基于实物期权的高速公路最小收益保障研究

发布时间：2017-07-30 04:18

  本文关键词：基于实物期权的高速公路最小收益保障研究

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【摘要】：BOT是一种近些年来兴起并被广泛应用的政府与私人投资者合作的经验模式,该模式一方面解决了政府想要投资建设基础设施但缺乏资金的困境,另一方面也为私人投资者提供了一个具有长效性的较有保障的盈利机会。在我国,自从上世纪九十年代以来,这种模式也得到了广泛的应用,应用的基础设施项目涵盖了各个方面,包括高速公路、污水处理、垃圾焚烧等等。然而,随着项目的不断上马,也出现了一些问题导致项目难以为继。由于缺乏经验以及完善的风险评估手段,对于项目的评估缺乏科学有效的指导,导致对项目风险的评估不准确,特许期过长或过短等等问题。有的项目投资者连年亏损,负债累累导致项目无法继续顺利进行,因而投资者也逐渐对投资基础设施项目失去信心,态度比较谨慎。那么,如何有效的对项目价值进行评估,如何预测项目风险这些问题对于BOT模式的进一步发展就显得至关重要了。早期研究者主要应用传统的NPV方法研究项目的价值,当折现后得到的内部收益率大于行业标准时便认为项目值得投资,然而,这种方法在对BOT项目进行价值评估时是有很大的弊端的,会导致对于项目价值不准确的评估。这种方法没有考虑到项目运行中可能存在的不确定因素,在项目的价值评估中没有将这些不确定性所带来的项目价值考虑进来,因而导致了不恰当的价值评估。政府为了吸引私人资本投资,会给项目提供一些保障,如最小收益保障、竞争保护等,这些措施本身也是具有价值的。其中,最小收益保障是一种政府保障中使用最多的方法。研究者对最小收益保障做了大量的讨论与分析。但是以往传统的NPV研究方法没有将这种最小收益保障的价值考虑到NPV的计算当中去,必然会低估项目的价值。实物期权方法是由金融期权思想逐渐引申到实物价值评价的一种方法,能够很好得对不确定性进行评估,因而被大量应用在了不确定条件下的投资当中。本研究针对收费公路项目的最小收入保障价值展开研究。很多研究高速路相关内容的学者都表示,高速公路项目最大的不确定性来自交通量的变化。因此,本研究考虑了交通量的不确定性,运用蒙特卡洛模拟的方法来模拟交通量,从而获得不确定条件下项目的NPV。接着,运用实物期权的风险中性定价方法对项目的最小收益保障进行研究建模,从而讨论合理的最小收益保障方案。
【关键词】：高速公路BOT项目 最小收益保障 实物期权 风险中性定价
【学位授予单位】：大连理工大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F542
【目录】：

• 摘要4-5
• Abstract5-9
• 1 绪论9-17
• 1.1 研究背景及意义9-11
• 1.1.1 选题背景9-10
• 1.1.2 研究意义10-11
• 1.2 拟解决的关键问题11-12
• 1.3 研究方法、研究内容及技术路线12-16
• 1.3.1 研究方法12-13
• 1.3.2 研究内容13-14
• 1.3.3 技术路线14-16
• 1.4 主要创新点16-17
• 2 国内外研究现状17-25
• 2.1 PPP项目政府保障研究17-18
• 2.2 实物期权理论简介18-22
• 2.2.1 期权理论概述19-21
• 2.2.2 实物期权综述21-22
• 2.3 实物期权方法在BOT项目中的应用22-24
• 2.4 小结24-25
• 3 高速公路BOT项目的最小收益保障模型25-38
• 3.1 收费公路项目收益影响因素分析25-27
• 3.1.1 确定性影响因素分析25-26
• 3.1.2 非确定性影响因素分析26-27
• 3.2 收费公路交通量预测27-29
• 3.3 最小收益保障模型构建29-36
• 3.3.1 净现值率计算分析29-32
• 3.3.2 风险中性定价32-36
• 3.4 小结36-38
• 4 算例分析38-47
• 4.1 算例背景介绍38-39
• 4.2 算例计算过程39-46
• 4.3 算例小结46-47
• 5 研究结论与展望47-49
• 5.1 研究结论47-48
• 5.2 研究不足及展望48-49
• 参考文献49-52
• 攻读硕士学位期间发表学术论文情况52-53
• 致谢53-54

【参考文献】

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1 赵立力;卜祥智;谭德庆;;基础设施BOT电厂项目中的政府购买保证研究[J];管理工程学报;2008年01期

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本文编号：592491