沪深300股指期货与现货市场关联波动研究

发布时间：2017-08-01 06:25

  本文关键词：沪深300股指期货与现货市场关联波动研究

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【摘要】：设立沪深300期指曾是我国证券市场一项重要的金融创新工程。自从我国首个股指期货合约上市交易以来,针对这种金融衍生品与相应现货市场间的关系研究,一直是学术界的研究热点。期指市场引发的热点事件,也受到媒体、政府、民间的广泛关注。我国金融衍生品市场尚在襁褓之中,市场制度尚未健全,从事交易的机构和个人的专业素养还和西方成熟市场上的投资人有明显差距。如何健全期指市场机制,维护市场稳定运行值得政府深入思考。而系统性研究沪深300期指与现货市场的关系、前者对后者的单向波动性影响及两市场的关联波动效应,对我国金融衍生品市场的拓展和稳步运行也是有重要意义的。本文通过相关理论和实证分析,重点研究了期指与现货市场的单向波动影响及双向关联波动效应。在实证研究方面,首先使用Generalized ARCH模型研究沪深300日收益率序列波动性在股指期货推出前后是否发生了变化;然后鉴于股指期货和现货指数价格序列存在协整关系,建立了VECM模型来观察股指期货和现货指数市场上的均值溢出效应;最后建立二元GARCH模型检验股指期现两市之间的波动溢出关系。研究认为:一、沪深300期指对现货市场有一定程度的稳定作用,其存在减弱了股票指数的波动性,但效果并非十分理想;二、期指和股指现货指数的价格的均衡关系在较长时间存在,当两者之间的价格均衡被打破时,ecm项能双向改变期现标的物价格,并且标的物之间有溢出效应,其中期指的价格差分序列的波动对股票指数的传递性要更为明显;三、期现标的物之间具有波动溢出性,期指对现货的短期波动影响要强于现货对期指的影响。另外本文从2015年我国股灾事件的角度出发,探寻期指与股指现货市场在非常态化下的关联性,并分析了限仓期指对股指现货市场的波动性影响,研究结果对以上结论进行了辅证和补充。最后文章针对研究结果,并结合当前我国的股指期现两市场的现状和特点,提出促进和完善我国金融市场发展的有关建议。
【关键词】：沪深300指数 股指期货 波动性 波动溢出
【学位授予单位】：贵州财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F832.51;F724.5
【目录】：

• 摘要3-5
• Abstract5-9
• 1 绪论9-15
• 1.1 研究背景与意义9
• 1.2 国内外研究现状9-13
• 1.2.1 国外研究现状10-11
• 1.2.2 国内研究现状11-13
• 1.3 研究方法和内容13-14
• 1.4 本文的创新与不足14-15
• 2 沪深300股指期货发展与相关机制概述15-20
• 2.1 我国股指期货市场成立背景与意义15-16
• 2.2 沪深300股指期货的相关机制16-17
• 2.2.1 沪深300股指期货合约介绍16
• 2.2.2 沪深300股指期货的交易制度16-17
• 2.3 股指期货的特征17-18
• 2.4 股指期货的功能18-20
• 3 股指期货与股票现货市场关联波动的理论概述20-26
• 3.1 股指期货与现货市场关联性理论分析20-21
• 3.1.1 关联性的概念20
• 3.1.2 联动效应产生的原因20-21
• 3.1.3 期现市场联动效应分析21
• 3.2 股指期货与现货市场波动性理论分析21-24
• 3.2.1 波动性的理论及衡量方法的演变21-22
• 3.2.2 金融产品的波动性特征22
• 3.2.3 股指期货对现货市场波动性的单向影响22-24
• 3.3 股指期货与现货市场波动溢出效应理论分析24-26
• 3.3.1 波动溢出的概念24-25
• 3.3.2 波动溢出效应的成因25-26
• 4 股指期货与现货市场关联波动的实证分析26-41
• 4.1 基于GARCH模型的事件效应检验26-35
• 4.1.1 数据选取和模型构建27-29
• 4.1.2 数据分析与统计29-33
• 4.1.3 建立GARCH模型及检验33-35
• 4.2 基于VECM模型的均值溢出效应检验35-38
• 4.2.1 数据选取和模型构建35
• 4.2.2 VECM模型拟合35-38
• 4.3 基于双变量BEKK-GARCH模型的波动溢出效应检验38-41
• 4.4 本章小结41
• 5 我国股灾中的期现市场的波动性研究41-49
• 5.1 股灾中期现联动的特殊现象及原因42-44
• 5.2 监管政策对现货指数波动性的影响实证研究44-49
• 5.2.1 数据选取和模型构建44-45
• 5.2.2 数据分析与统计45-48
• 5.2.3 建立GARCH模型及检验48-49
• 6 研究结论49-51
• 7 政策建议51-54
• 参考文献54-57
• 附录57-59
• 致谢59

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