若干风险对冲模型在中国股指期货市场中的应用

发布时间：2017-09-10 04:22

  本文关键词：若干风险对冲模型在中国股指期货市场中的应用

  更多相关文章： 套期保值 风险对冲模型 股指期货 模型有效性与普适性 现货多样化

【摘要】：股票市场风险包括非系统化风险和系统化风险。通过分散化投资策略,可以降低非系统化风险。股指期货市场上的套期保值策略指的是现货头寸和沪深300股指期货头寸构成一个投资组合,用期货市场的盈利或者亏损对冲现货市场亏损或者盈利,降低股票市场上现货头寸的系统化风险。2010年正式推出的沪深300股票指数期货为投资者提供了一个对冲股票市场中系统化风险的工具。 本文在构建尽可能多的套期保值组合中的现货部分的研究框架下,采用动态套期保值中的移动窗口技术,实现静态风险对冲模型动态地调整套期保值比率,采用方差减小率的套期保值有效性评价方法,测试10种静态风险对冲模型在中国沪深300股指期货市场中的套期保值有效性,其中有效性包括最优性和普适性。若某一种风险对冲模型在对任一种现货构建方式都能产生最好的套期保值有效性,则说明这个模型具有套期保值有效性中的最优性。若某一种风险对冲模型并不是对于所有的现货构建方式都能产生最优的套期保值有效性,但是在综合考虑每一种现货构建方式下的套期保值效果后,该模型相对其他模型具有较好的套期保值效果,则说明这个模型具有套期保值有效性中的普适性。本文中研究时采用采用最新且最全的历史数据,105种现货构架方式和4种移动窗口形式,选择用2种样本数据范围和2种套期保值期限长度研究样本数据范围不同和套期保值期限长度不同对风险对冲模型的套期保值有效性和普适性的影响。 实证结果表明,(1)在中国沪深300股指期货市场中,这10种风险对冲模型并不存在某一种风险对冲模型具有套期保值有效性中的最优性。(2)在中国沪深300股指期货市场中,最小CVaR风险对冲模型的套期保值有效性中的普适性最好。(3)在2种样本数据范围和2种套期保值期限长度研究框架下,样本数据范围的变化和套期保值期限长度的变化对模型有效性中的最优性和普适性结论没有影响。
【关键词】：套期保值 风险对冲模型 股指期货 模型有效性与普适性 现货多样化
【学位授予单位】：华中师范大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2014
【分类号】：F224;F832.51
【目录】：

• 摘要5-6
• Abstract6-11
• 第1章 绪论11-19
• 1.1 选题背景11-14
• 1.2 本文研究方法14-15
• 1.3 本文研究内容15-17
• 1.3.1 本文创新点15-16
• 1.3.2 论文研究思路图16-17
• 1.4 本文实证框架17-19
• 第2章 风险对冲模型及其业绩评价理论19-30
• 2.1 国外研究综述19-20
• 2.2 国内研究综述20-21
• 2.3 风险对冲模型分类21-22
• 2.4 参数定义22-23
• 2.5 基于收益方差的套期保值比率23-26
• 2.5.1 最小方差风险对冲模型及其套期保值比率24
• 2.5.2 最优均值—方差风险对冲模型及其套期保值比率24-25
• 2.5.3 夏普风险对冲模型及其套期保值比率25
• 2.5.4 最大期望效用风险对冲模型及其套期保值比率25-26
• 2.6 基于平均扩展基尼系数的套期保值比率26
• 2.6.1 最小平均扩展基尼系数风险对冲模型及其套期保值比率26
• 2.6.2 最优均值—平均扩展基尼系数风险对冲模型及其套期保值比率26
• 2.7 基于广义半方差的套期保值比率26-27
• 2.7.1 最小广义半方差风险对冲模型及其套期保值比率27
• 2.7.2 最优均值—半方差风险对冲模型及其套期保值比率27
• 2.8 基于风险价值的套期保值比率27-29
• 2.8.1 全局最小VaR测度下风险对冲模型及其套期保值比率28
• 2.8.2 全局最小CVaR测度下风险对冲模型及其套期保值比率28-29
• 2.9 套期保值有效性的评价方法29-30
• 第3章 实证准备30-37
• 3.1 样本选取与样本区间设置30-32
• 3.1.1 样本数据类型选取30
• 3.1.2 样本数据范围的设置30-32
• 3.1.3 样本数据处理32
• 3.2 随机ETF权重数与ETF组合的构建32-34
• 3.2.1 随机ETF权重数的构建32-33
• 3.2.2 随机ETF组合的构建33-34
• 3.3 移动窗口的构建方法34-35
• 3.4 套保有效性概念的细分35-37
• 3.4.1 有效性中的最优性的定义35-36
• 3.4.2 有效性中的普适性的定义36-37
• 第4章 数据范围S1框架下的实证研究37-48
• 4.1 套期保值期限与移动窗口的构建37-38
• 4.2 套期保值比率序列与方差减少比率序列的构建38-39
• 4.3 套保期限为3个月的实证研究39-44
• 4.4 套保期限为1个月的实证研究44-46
• 4.5 第4章实证小结46-48
• 4.5.1 风险对冲模型普适性比较46-47
• 4.5.2 风险对冲模型最优性分析47-48
• 第5章 数据范围S2框架下的实证研究48-60
• 5.1 套期保值期限与移动窗口的构建48-49
• 5.2 套期保值比率序列与方差减少比率序列的构建49-50
• 5.3 套保期限3个月的实证研究50-54
• 5.4 套保期限1个月的实证研究54-57
• 5.5 第5章实证小结57-60
• 5.5.1 风险对冲模型普适性比较57-58
• 5.5.2 风险对冲模型最优性分析58-59
• 5.5.3 沪深300ETF对模型有效性测试的影响59-60
• 第6章 结论总结与展望60-62
• 6.1 本文研究结论60-61
• 6.2 本文的不足之处61-62
• 参考文献62-65
• 附录65-104
• 致谢104

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前3条

1 迟国泰;余方平;刘轶芳;;基于VaR的期货最优套期保值模型及应用研究[J];系统工程学报;2008年04期

2 迟国泰;赵光军;杨中原;;基于CVaR的期货最优套期保值比率模型及应用[J];系统管理学报;2009年01期

3 郑承利;陈燕;;基于等熵一致性风险测度的组合选择[J];系统工程理论与实践;2014年03期

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本文编号：824702