基于期权博弈的PPP项目投资决策研究

发布时间：2017-09-25 07:38

  本文关键词：基于期权博弈的PPP项目投资决策研究

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【摘要】：目前,PPP(Public—Private—Partnership)作为一种新型的融资模式,在基础设施建设等领域逐渐得到推广。但由于PPP项目具有的高投资额、运营期长、资本收益率低,风险难以控制预测等特点,在投资决策时,社会资本方难以对PPP项目的价值作出科学的评估,影响了决策的正确性。更有很多投资者低估了项目价值评估的重要性,采取先投资再评估的战略,这对于PPP项目的落地是非常不利的。传统的项目投资决策评价方法忽略了投资管理中存在的弹性价值,不能真实有效地反映PPP项目运作中不确定性的价值。对于社会资本而言,需要一种针对PPP项目特点的投资决策评价方法对项目的价值进行合理评估。实物期权是在不确定下,对实物资产投资决策的有效工具,也是对传统评价方法的有效补充。由于PPP项目的回报水平很大程度上取决于政府对项目的支持,因此在价值评估过程中,引入了期权博弈的思想定量地计算政府保证带来的收益。本文在分析PPP项目投资决策具有的期权博弈特性的基础上,研究了PPP实物期权价值的影响因素,以及在政府保证下期权价值的变化。针对PPP实操中每阶段的期权价值相关参数不同的情况下,建立了分阶段复合实物期权模型对PPP项目期权价值进行估算。通过多次迭代得到项目价值,并逆推得到PPP项目的实物期权价值结果,讨论了在竞争性磋商的讨价还价中形成的政府保证的价值,结合博弈论相关方法给出了政府保证的价值函数,构建了适合PPP项目的期权博弈模型。将期权博弈模型应用到某污水处理厂项目中,针对该项目特点进行合理的阶段划分,运用分阶段复合期权方法得到项目期权价值,并用传统决策方法(NPV)与之进行比较,证明了期权博弈的方法对PPP项目其开发中的机会价值充分的考虑,证实了本文的期权博弈模型的实用价值。
【关键词】：PPP项目 投资决策 实物期权 期权博弈
【学位授予单位】：青岛理工大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F283;F224.32
【目录】：

• 摘要9-10
• Abstract10-12
• 第1章 绪论12-22
• 1.1 研究背景和意义12-16
• 1.1.1 研究背景12-15
• 1.1.2 研究意义15-16
• 1.2 国内外研究现状16-18
• 1.2.1 PPP项目传统决策方法的研究16-17
• 1.2.2 PPP项目期权决策方法的研究17
• 1.2.3 PPP项目博弈论决策方法的研究17-18
• 1.2.4 研究现状评述18
• 1.3 论文的主要研究内容及思路18-22
• 1.3.1 论文的主要内容18-19
• 1.3.2 论文的研究方法19
• 1.3.3 论文的框架与技术路线19-21
• 1.3.4 论文的创新点21-22
• 第2章 PPP模式及投资决策理论基础22-42
• 2.1 PPP模式的概述22-27
• 2.1.1 PPP模式的概念22-23
• 2.1.2 PPP项目投资流程23-27
• 2.2 传统投资决策方法27-31
• 2.2.1 常用的传统投资决策方法27-29
• 2.2.2 传统投资决策方法的缺点29-31
• 2.3 实物期权投资决策方法31-38
• 2.3.1 实物期权定义与特点31-34
• 2.3.2 实物期权的定价方法34-37
• 2.3.3 传统投资决策方法与实物期权方法的比较37-38
• 2.4 期权博弈理论基础38-41
• 2.4.1 博弈及期权博弈的基本思想38-40
• 2.4.2 期权博弈分析的基本方法40-41
• 2.5 本章小结41-42
• 第3章 PPP项目投资决策模型构建42-60
• 3.1 PPP项目的期权博弈特性42-49
• 3.1.1 实物期权在PPP项目投资决策的匹配性42-43
• 3.1.2 PPP项目期权价值影响因素43-45
• 3.1.3 PPP项目中的期权博弈分析45-48
• 3.1.4 期权博弈方法在PPP项目投资决策的应用框架48-49
• 3.2 PPP项目多阶段复合期权模型49-55
• 3.2.1 基本假设49-50
• 3.2.2 二叉树模型构建50-53
• 3.2.3 模型求解53-55
• 3.3 PPP项目中政府担保的博弈分析55-58
• 3.3.1 博弈分析的基本原则55
• 3.3.2 模型的基本要素55-56
• 3.3.3 政府保证的期权博弈价值56-58
• 3.4 本章小结58-60
• 第4章 期权博弈方法在污水处理厂PPP项目的应用60-82
• 4.1 项目概况60-69
• 4.1.1 项目建设背景60
• 4.1.2 项目投融资及回报机制60-64
• 4.1.3 成本与收益分析64-69
• 4.2 期权价值估算69-78
• 4.2.1 参数估计69-72
• 4.2.2 期权价值计算72-78
• 4.3 传统评价方法的项目价值78-81
• 4.4 本章小结81-82
• 第5章 结论与展望82-84
• 5.1 结论82
• 5.2 展望82-84
• 参考文献84-87
• 攻读硕士学位期间发表学术论文87-88
• 致谢88-89
• 附表1 某污水处理厂PPP项目现值变动表（节选）89-90
• 附表2 某污水处理厂PPP项目期权价值变动表（节选）90

【参考文献】

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本文编号：916194