我国上市公司定向增发经营绩效的实证研究

发布时间：2016-05-22 11:25

  本文关键词：我国A股上市公司定向增发经营绩效实证研究，由笔耕文化传播整理发布。

《中央民族大学》 2011年

我国上市公司定向增发经营绩效的实证研究

刘颖  

【摘要】：随着我国资本市场的不断发展,上市公司股权再融资的需求也随之扩大,融资方式也逐渐由配股转变为增发,而且非公开发行方式(即定向增发)这种在发达国家资本市场上运用已久的股权再融资方式开始被不断地尝试和推广。尤其是中国证监会在2006年5月8日颁布并实施了《上市公司证券发行管理办法》后,定向增发呈现出迅猛发展的势头。而且从近年来的数据来看定向增发新股已经成为我国资本市场上最主要的再融资方式。 在这个背景下,研究我国上市公司的定向增发行为必将成为学术界关注的热点。从现有资料上来看,因为国外上市公司的定向增发行为产生的比较早,其运作模式和相关法规已经比较成熟；但对于我国的上市公司来讲,定向增发的应用仍处于摸索阶段,没有一个较为系统和成熟的模式,甚至许多上市公司只是照搬模式,而缺少对定向增发的客观认识,所以,加深对定向增发方式的研究,找到符合我国资本市场环境的新型资本运作方式的应用途径,是提高资本市场效率和活力、明确资本市场发展方向的根本保证。 在我国,定向增发作为一种融资方式发生的较晚,所以国内学者关于定向增发新股的研究并不多。从国内研究文献看,学术界目前对定向增发的研究主要集中在定向增发的公告效应、定价、动机、以及财富分配效应等方面,而对公司在实现定向增发后所产生的的经营绩效所做的研究的并不多见。因此,研究上市公司定向增发与经营绩效具有重要意义。 本文在介绍了论题的研究背景和意义的基础上,研究了我国定向增发的发展历程及程序等相关内容,接着对我国上市公司定向增发与经营绩效进行了实证研究。文章以2009年实施定向增发的109家上市公司为样本,分别选取反映公司盈利能力、偿债能力、营运能力和发展能力四个方面的10项财务指标构造财务指标体系,旨在通过这个体系建立研究模型。本文使用的研究方法是因子分析法,即从所选取的10项指标中提取出公因子,构造因子分析模型,计算出样本公司的绩效得分。通过比较前后绩效的得分并进行检验。通过上述实证研究我们发现,我国上市公司实施定向增发后其经营绩效并没有得到明显改善。当然就个别案例而言,也可以在实施定向增发之后业绩得到改善。但通过增加样本之后,我们得出的研究结论是定向增发并没有明显改善经营业绩。论文分析了可能导致定向增发公司经营绩效未得到改善的原因。也许是由于受到时间段限制,我们只能获取实施定向增发前一年、当年和后一年的财务数据,难以观察到定向增发后若干年公司业绩的变化。这是本文的不足之处,希望以后能对此做迸一步的研究。

【关键词】：
【学位授予单位】：中央民族大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2011
【分类号】：F832.51;F224
【目录】：

摘要2-4

ABSTRACT4-10

第一章 导论10-18

第一节 研究背景与意义10-11

第二节 国内外文献研究综述11-16

一、国外相关研究动态11-14

二、国内相关研究动态14-16

三、文献评述16

第三节 本文的研究思路及结构框架16-17

第四节 本文的创新点及不足17-18

第二章 我国上市公司定向增发概述及其操作程序18-31

第一节 定向增发概念与动机18-19

一、定向增发18

二、上市公司实行定向增发的动机18-19

第二节 我国资本市场定向增发发展状况19-23

一、我国资本市场定向增发的发展历程19-20

二、我国上市公司定向增发融资情况20-23

第三节 定向增发的条件、原则及程序23-25

一、定向增发的条件23

二、定向增发应遵循的原则23

三、定向增发的基本程序23-25

第四节 定向增发与其它再融资方式的比较25-31

一、再融资方式25-26

二、定向增发的优点分析26-28

三、定向增发过程中可能存在的问题28-31

第三章 上市公司定向增发模式特点及其与经营绩效关系31-40

第一节 定向增发的不同模式与经营绩效的关系31-35

一、定向增发的模式32-33

二、不同模式的定向增发对公司经营绩效的影响33-35

第二节 定向增发案例分析35-40

一、案例背景35-36

二、定向增发实施过程36-37

三、定向增发的经营绩效分析37-40

第四章 实证研究40-51

第一节 研究设想40

第二节 样本及数据的选择及处理40-44

一、数据的选取40-41

二、指标选择41

三、分析工具的确定41

四、衡量时间的确定41-42

五、财务指标的确定42-44

第三节 实证研究方法44-45

一、因子分析法44

二、本文实证研究的思路44-45

第四节 实证研究过程45-48

一、数据趋同化处理45

二、因子分析法的适用性检验45-46

三、综合得分模型46-48

第五节 研究结果48-51

一、定向增发前后指标的比较分析48-49

二、定向增发前后经营绩效比较49-50

三、本文实证研究的局限性50-51

第五章 本文结论与政策建议51-55

第一节 本文的研究结论及分析51-53

一、研究结论51

二、我国上市公司定向增发后经营绩效未得到改善的原因探析51-53

第二节 相关政策建议53-55

一、保证注入资产的质量53-54

二、投资者应该加强对实施定向增发上市公司的监管54

三、理性的认识定向增发,减少盲目投资行为54-55

参考文献55-59

附录59-61

下载全文 更多同类文献

CAJ全文下载

(如何获取全文？ 欢迎：购买知网充值卡、在线充值、在线咨询)

CAJViewer阅读器支持CAJ、PDF文件格式

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前10条

1 孙喜平;武钢股份定向增发和TCL集团换股合并的思考[J];财会通讯;2004年21期

2 邹斌;;寻找定向增发的超额收益[J];股市动态分析;2007年37期

3 冯根福,吴林江;我国上市公司并购绩效的实证研究[J];经济研究;2001年01期

4 胡尊东;陈宇;;上市公司定向增发融资收购研究[J];金融经济;2007年20期

5 王亚平;杨云红;毛小元;;上市公司选择股票增发的时间吗?——中国市场股权融资之谜的一种解释[J];金融研究;2006年12期

6 索建宏;;全流通条件下整体上市新模式——鞍钢股份定向增发方案分析[J];会计师;2006年11期

7 程吕;唐玉莲;;定向增发影响因素的主成分分析[J];时代经贸;2007年S9期

8 魏立江;纳超洪;;定向增发预案公告市场反应及其影响因素研究——基于深圳证券交易所上市公司数据的分析[J];审计与经济研究;2008年05期

9 刘仁和;郑爱明;刘援朝;;我国股票定向增发期间收益率的影响因素分析[J];现代管理科学;2008年08期

10 田婧;;定向增发机制研究[J];现代商贸工业;2007年08期

中国硕士学位论文全文数据库 前6条

1 朱为绎;上市公司增发前后会计业绩变化及其影响因素分析[D];暨南大学;2005年

2 任雪山;我国集团公司整体上市研究[D];武汉大学;2005年

3 王京乐;中国上市公司定向增发A股实证研究[D];东北财经大学;2007年

4 姜志岗;我国A股上市公司定向增发问题研究[D];东北财经大学;2007年

5 吴德满;我国A股上市公司定向增发经营绩效实证研究[D];厦门大学;2009年

6 姜雪迎;我国上市公司增发前后公司绩效变化的实证研究[D];西南财经大学;2009年

【共引文献】

中国期刊全文数据库 前10条

1 王晓芳,王刚,李建;上市公司资产重组绩效的实证研究——基于1999年沪市上市公司的资产重组事项[J];北京交通大学学报(社会科学版);2004年01期

2 王燕,张秋生;度量并购对企业可持续发展贡献的综合评估方法[J];北京交通大学学报(社会科学版);2005年03期

3 张金鑫;张秋生;李霞;;并购绩效的经验研究方法[J];北京交通大学学报(社会科学版);2007年04期

4 冯齐;;外资并购对目标公司竞争力的影响要素研究——来自上市公司的证据[J];北方经济;2008年22期

5 吴佳男;马占新;;企业并购绩效研究方法及应用进展[J];北方经济;2011年14期

6 阮婷婷;陈忠旗;;浙江上市公司并购绩效研究[J];北方经济;2011年14期

7 汤文仙,朱才斌;我国上市公司MBO绩效研究与思考[J];北京工业大学学报(社会科学版);2004年03期

8 赵国忠;控制权转移公司绩效分析[J];北京市经济管理干部学院学报;2004年01期

9 姜凡;上市公司重组问题的实证分析及对策探讨[J];北京市经济管理干部学院学报;2004年01期

10 魏彩慧;王慧敏;;跨国并购理论比较研究[J];北京市经济管理干部学院学报;2006年04期

中国重要会议论文全文数据库 前10条

1 王凤荣;高飞;;政府干预、企业生命周期与并购绩效——基于我国地方国有上市公司的经验数据[A];2012年度（第十届）中国法经济学论坛论文集[C];2012年

2 武常岐;谢宁铃;;中国企业跨国并购研究[A];北京论坛（2007）文明的和谐与共同繁荣——人类文明的多元发展模式：“全球化趋势中跨国发展战略与企业社会责任”法学分论坛论文或摘要集（上）[C];2007年

3 李奇;李明刚;;建设社会主义新农村背景下的新型农村集体经济构建[A];科学发展观与中国特色社会主义——全国社会科学院系统邓小平理论研究中心第十一届年会暨学术研讨会论文集[C];2006年

4 骆祚炎;;代理冲突、股权流动障碍与公司并购绩效——来自2000年上市公司控制权转移的检验[A];首届中国经济论坛论文集[C];2005年

5 王福胜;孙逊;杜晓丽;;我国上市公司资产重组绩效的实证研究[A];中国会计学会高等工科院校分会2006年学术年会暨第十三届年会论文集[C];2006年

6 姚禄仕;李胜南;;上市公司资产重组绩效研究——来自我国证券市场的证据[A];中国会计学会高等工科院校分会2006年学术年会暨第十三届年会论文集[C];2006年

7 李增泉;余谦;王晓坤;;我国上市公司的并购绩效研究——基于掏空与支持理论的解释及经验证据[A];公司财务研讨会论文集[C];2004年

8 黄建中;;上市公司非公开发行的定价约束机制研究[A];中国的前沿 文化复兴与秩序重构——上海市社会科学界第四届学术年会青年文集（2006年度）[C];2006年

9 宁钟;何景风;;基于产业效应视角的中国上市公司并购高科技企业绩效研究——对1999—2006年沪深两市的实证分析[A];2008年度上海市社会科学界第六届学术年会文集（经济·管理学科卷）[C];2008年

10 龚凯颂;黎德坚;;中国上市公司资产收购实证分析:基于利益输送视角[A];中国会计学会2005年学术年会论文集（上）[C];2005年

中国博士学位论文全文数据库 前10条

1 李国锋;港口业的跨国并购研究[D];南开大学;2010年

2 赵黎黎;中国钢铁企业并购重组绩效研究[D];南昌大学;2011年

3 王江石;股权分置改革时期收购公司并购绩效研究[D];东北财经大学;2010年

4 毕金玲;上市公司股权再融资方式选择研究[D];东北财经大学;2010年

5 孟丁;基于不同上市方式的两类民营上市公司多元化价值研究[D];武汉大学;2010年

6 徐启帆;全流通导向下A股公司并购信息披露的股价异常效应研究[D];东华大学;2010年

7 胡继立;企业控制权理论研究[D];吉林大学;2011年

8 袁学英;中国企业跨区域并购、资源流动与长期绩效[D];北京交通大学;2011年

9 孙春晓;公司治理、剥离决策与剥离绩效关系研究[D];浙江大学;2011年

10 李冬昕;市场参与者意见分歧与公司融资决策[D];南京大学;2011年

中国硕士学位论文全文数据库 前10条

1 伏晶;基于资源观的企业战略收购模式选择研究[D];大连理工大学;2010年

2 褚洪霞;基于自由现金流量假说的并购绩效研究[D];中国海洋大学;2010年

3 魏华;ST公司控制权转让的效率研究[D];湘潭大学;2010年

4 毕菡;定向增发资产注入中的利益输送问题探讨[D];江西财经大学;2010年

5 喻姝姝;定向增发新股对上市公司长期股票价格影响的实证研究[D];江西财经大学;2010年

6 李国华;我国上市公司并购行为及绩效分析[D];江西财经大学;2010年

7 王震;后危机时期我国家电企业海外并购对策研究[D];江西财经大学;2010年

8 彭江;我国A股市场定向增发股价效应及影响因素研究[D];江西财经大学;2010年

9 魏景;基于模拟技术的企业横向并购效应研究[D];南京财经大学;2009年

10 张薇;产业生命周期下的企业并购选择[D];南京财经大学;2010年

【二级参考文献】

中国期刊全文数据库 前10条

1 李雪;吴振信;;增发新股对我国上市公司股价走势影响分析[J];北方工业大学学报;2006年01期

2 周焯华,王冬梅;新股发行定价的聚类分析方法研究[J];商业研究;2004年03期

3 管征,张世坤;不对称信息下的股权再融资方式选择[J];财经问题研究;2004年10期

4 张人骥,刘春江;基于政策监管下的新股增发与股市波动研究[J];财经研究;2005年06期

5 孙喜平;武钢股份定向增发和TCL集团换股合并的思考[J];财会通讯;2004年21期

6 王诗才;我国上市公司募集资金滥用的成因分析与治理[J];财经理论与实践;2002年S1期

7 余光,杨荣;企业购并股价效应的理论分析和实证分析[J];当代财经;2000年07期

8 吴剑;;我国上市公司再融资方式的比较研究[J];当代经济;2006年07期

9 黄建中;;“九折规则”失灵与定向增发泛滥[J];股市动态分析;2006年31期

10 陈生;;定价基准日 非公开发行中的重大缺陷[J];股市动态分析;2007年09期

中国重要报纸全文数据库 前1条

1 国通证券上海研究部 汪海宁;[N];中国证券报;2001年

中国硕士学位论文全文数据库 前1条

1 任雪山;我国集团公司整体上市研究[D];武汉大学;2005年

【相似文献】

中国期刊全文数据库 前10条

1 罗树清;;定向增发:央企重组新机遇[J];中国企业家;2006年13期

2 张立栋;殷巧红;钟建;庄会友;;唐山港 低价定向增发 是否涉嫌利益输送[J];商品与质量;2011年13期

3 孙胜琳;郭文颖;;控股股东在定向增发整体上市过程中的利益输送手段[J];会计师;2010年01期

4 黄建中;;破解定向增发暗箱[J];资本市场;2006年06期

5 任晨煜;;定向增发助并购双方实现多赢——方大炭素定向增发案例分析[J];财务与会计;2009年14期

6 陈宏杰;;采菊东篱下[J];股市动态分析;2006年Z2期

7 戴光子;;我国上市公司定向增发公告效应研究[J];现代商业;2010年30期

8 陈慧;;我国上市公司定向增发新股融资问题探讨[J];企业家天地(理论版);2011年04期

9 黄建中;;警惕定向增发中的关联交易[J];新财经;2006年06期

10 赵姿;;上市公司定向增发新股后的经营业绩研究[J];新西部(下旬.理论版);2011年03期

中国重要会议论文全文数据库 前10条

1 吴育辉;魏志华;吴世农;;定向增发的时机选择、停牌操控与控股股东掏空[A];第五届（2010）中国管理学年会——公司治理分会场论文集[C];2010年

2 裘莹;宋英慧;安亚人;;定向增发对象类型对公司业绩的影响研究——来自我国A股上市公司的经验数据(2006～2010)[A];中国会计学会2011学术年会论文集[C];2011年

3 熊剑;陈卓;;大股东营私:定向增发与减持套利——来自中国上市公司的证据[A];中国会计学会2011学术年会论文集[C];2011年

4 韩晓舟;张玲;;上市公司定向增发的市场效应研究[A];中国会计学会高等工科院校分会2007年学术年会暨第十四届年会论文集[C];2007年

5 俞军;曹家和;;上市公司定向增发定价中的锚定效应[A];中国会计学会2011学术年会论文集[C];2011年

6 邵兵家;何俊辉;蔡志刚;;制造业上市公司电子商务对经营绩效影响的实证研究[A];2005年信息与通信领域博士后学术会议论文集[C];2005年

7 张志元;张振磊;赵晓静;;文化产业资本化研究——以山东传媒产业为例[A];建设经济文化强省：挑战·机遇·对策——山东省社会科学界2009年学术年会文集（4）[C];2009年

8 潘克勤;;公司内部治理与盈余管理问题研究——2002年度中国A股商业企业数据分析[A];中国会计学会第六届理事会第二次会议暨2004年学术年会论文集（上）[C];2004年

9 曲国霞;;鲁、苏、浙三省上市公司的融资特征比较研究[A];中国会计学会2006年学术年会论文集（下册）[C];2006年

10 符刚;林万祥;;基本财务信息、盈利质量与可持续发展能力——我国制造业上市公司的经验证据[A];中国会计学会2006年学术年会论文集（下册）[C];2006年

中国重要报纸全文数据库 前10条

1 本报记者 赵学毅;[N];证券日报;2009年

2 刘昆明;[N];证券时报;2007年

3 本报记者 陈建军;[N];上海证券报;2008年

4 本报记者 熊欣;[N];证券日报;2007年

5 本报记者　 张喜玉 郑尚;[N];上海证券报;2006年

6 本报记者　 袁克成;[N];上海证券报;2006年

7 本报记者 陈建军　王伟丽;[N];上海证券报;2009年

8 证券时报记者 郑昱;[N];证券时报;2009年

9 早报记者 忻尚伦;[N];东方早报;2009年

10 吴季 余凯;[N];证券日报;2006年

中国博士学位论文全文数据库 前10条

1 赵根;我国上市公司定向增发定价偏好及经济后果研究[D];西南财经大学;2009年

2 谢琳;上市公司的定向增发与股票收益研究[D];上海交通大学;2011年

3 杨靖;定向增发中的控股股东行为研究[D];清华大学;2010年

4 唐运舒;全流通进程中大股东侵害及中小投资者权益保护研究[D];合肥工业大学;2009年

5 王志彬;中国集团公司整体上市与公司绩效关系的研究[D];华中科技大学;2008年

6 何旭;上市公司股权结构与经营绩效研究[D];东北林业大学;2003年

7 葛俊龙;中国股市全流通时代的企业并购[D];西南财经大学;2007年

8 梦然;公司法人治理结构研究[D];南京理工大学;2002年

9 李绪富;我国上市公司重塑研究[D];复旦大学;2003年

10 吴琳芳;中国上市公司会计信息披露研究[D];西北农林科技大学;2004年

中国硕士学位论文全文数据库 前10条

1 王晓亮;我国上市公司定向增发长期股价表现研究[D];复旦大学;2010年

2 王佳;我国沪市A股市场定向增发公告效应的市场分析[D];西南财经大学;2010年

3 陈海磊;上市公司定向增发的股价效应与影响因素分析[D];南京大学;2011年

4 戈玉娥;定向增发中大股东侵害中小股东利益问题研究[D];沈阳工业大学;2011年

5 宋金兰;我国上市公司定向增发公告效应及其影响因素研究[D];西北大学;2011年

6 喻姝姝;定向增发新股对上市公司长期股票价格影响的实证研究[D];江西财经大学;2010年

7 彭江;我国A股市场定向增发股价效应及影响因素研究[D];江西财经大学;2010年

8 吴法编;大股东认购行为与定向增发折价率的研究[D];暨南大学;2011年

9 陈卓;大股东营私：定向增发与减持套利[D];暨南大学;2011年

10 吴德满;我国A股上市公司定向增发经营绩效实证研究[D];厦门大学;2009年

  本文关键词：我国A股上市公司定向增发经营绩效实证研究，由笔耕文化传播整理发布。

，

本文编号：48192