中小企业融资中商业信用与银行信用关系的实证研究—以江苏高淳和溧水为例
【摘要】 当前,在世界各国(地区),中小企业都已经成为推动经济社会发展的重要力量。然而,融资难问题却也一直困扰着广大中小企业的生存和发展。中小企业一个重要的融资渠道是银行信用,但由于易受到银行的信贷配给,许多中小企业难以从银行获得充足的融资。而作为企业另一种有效的融资渠道,商业信用近年来也已经受到学者们越来越多的关注。相比而言,这两种融资渠道之间存在许多显著的区别,例如：商业信用的供给方主要是上游供应商,而银行信用的供给方主要是银行；商业信用期限一般较短,而银行信用期限相对稍长；商业信用单笔金额较小,而银行信用单笔金额较大；更重要的是,商业信用是以商品货物借贷的方式间接体现出的对企业的融资,而银行信用则是以货币资金借贷的方式直接体现出的对企业的融资。这些区别很可能会影响到中小企业对具体融资渠道的选择。西方学者之前的研究表明在中小企业融资过程中,商业信用和银行信用之间存在着替代或者互补的关系。产生替代关系的主要原因是中小企业易受到银行的信贷配给,当难以获得足够的银行信用时,企业会增加对商业信用的依赖,即商业信用能够替代银行信用满足企业的部分融资需求。而互补关系则可能是由商业信用的信号传递功能引起,即由于商业信用可以作为区分企业优劣的筛选机制,从而能使一些获得较多商业信用的中小企业也会较容易地获得银行信用。此外,还有学者的研究发现,商业信用与银行信用之间的替代或者互补关系有时可以同时存在。作为中小企业两种重要的外部融资渠道,商业信用与银行信用之间的关系很可能会影响到企业的融资效果,并且由于商业信用可以替代或者互补银行信用,二者之间的关系还可能会影响到货币政策的执行效果。因此,本文着眼于研究二者之间的具体关系,对这一问题进行理论、现状及实证分析,并根据研究结果针对性地提出几点政策建议,希望能为他人的研究及政策制定提供有价值的参考。论文共分为五部分：第一部分为导论,主要介绍了本文的研究问题和现实意义,并对研究对象、研究内容、研究方法及创新与不足之处进行说明；第二部分为理论分析与文献回顾,系统地阐述前人的研究成果,并对要研究的问题进行理论层面的分析；第三部分为现状分析,通过问卷调查收集样本中小企业数据,对数据进行统计学分析,从现状上加深对这一问题的认识,并为下文的实证分析提供现实依据；第四部分为实证分析,也是本文的重点章节,首先提出研究假说,通过设计模型、选取变量,再运用计量回归的方法检验商业信用与银行信用之间的具体关系；第五部分是结论及政策建议,通过全文的研究得出最终结论,并提出相应政策建议。本文一个主要的研究结论是,在我国中小企业融资过程中商业信用与银行信用之间更多地还是体现替代关系,而正向的互补关系并不显著,并且在继续对不同的中小企业进行分类实证后,仍未发现互补关系的存在。这也说明,虽然在理论上商业信用具备向银行传递信号的功能,但实际中在我国这种现象可能并不存在,中小企业对商业信用的依赖更多地还是由于受到了来自银行的信贷配给。根据这些结论,本文最后也分别从商业信用和银行信用的角度提出一些政策建议,来改善中小企业的融资状况。
1 引言1.1 研究背景及意义
1.1.1 研究背景
中外经济生长的现真相况评释，中小企业已经成为促进列国经济增长的紧张气力。统计数据表现，在英、美等发达国度，中小企业在全部企业中的数目占比凌驾了 90%，它们创造了凌驾 50%的海内生产总值，创造了大量的新增就业时机。陪同开放搞活政策的不停深入，我国中小企业如雨后春笋，发达生长。停止2012 年末，中小企业在我国海内企业数目标占比凌驾了 98%，为我国孝敬了 60%的 GDP、60%以上的出口、65%的专利、75%以上的技能和创新、80%以上的最新产物研发和城镇就业时机①。与天下很多国度一样，中小企业已成为经济社会生长的紧张推动气力。
与大多数其他国家一样，我国中小企业在其快速发展中普遍受到融资难的困扰，而且相对其他国家，融资难问题似乎更加严重。调查数据显示，有80%的中小企业感到资金缺乏，超过20%的中小企业感到资金严重缺乏，中小企业资金供需缺口巨大。造成中小企业融资难有多方面的原因，其中包括：中小企业创业时间短、规模小，自身积累能力有限；我国当前的资本市场门槛偏高、程序复杂，中小企业一般很难满足这些硬性要求；由于信息不对称滋生逆向选择、道德风险，银行等金融机构偏好向大型企业发放贷款，不愿意向中小企业提供信贷支持,等等。
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1.2 文献综述
1.2.1 商业信用融资文献
商业光荣作为企业的一种短期紧张融资工具，在企业策划活动中发挥了紧张作用，因此不绝都是海内外学者研究的热门标题，干系理论文献大概多。通过对已有文献的梳理归纳发明，研究紧张会集于商业光荣存在的缘故起因、商业光荣与银行信贷的干系、商业光荣的影响因素等领域。本文紧张研究商业光荣与中小企业融资标题，因此只对商业光荣存在的融资性动机举行视察。商业光荣的融资性动机，是指企业在众多外源融资要领中选择商业光荣的缘故起因。该领域较为成熟的理论效果紧张有融资比较上风理论和信贷配给理论。
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2 中小企业利用商业信用融资的理论分析
2.1 概念界定及商业信用的主要特征
2.1.1 中小企业
关于中小企业的界定，学术界并没有一个同一的尺度，观点具有肯定范围差别，但又比力含糊。以是至今在各都城没有一个同一的分别尺度，凭据经济生长程度的差别，天下列国对中小企业的界定也有所差别。2001 年美国出台相干执法中划定，雇员人数不凌驾 500 人的企业为中小企业，其全部者也是谋划者，而且产物的贩卖运动重要在本地以及与偕行业大企业相比，范围较小。而欧盟对付中小企业的界定尺度既包罗了职员数目不凌驾 500 人，还增长了牢固净资产的要求，即 7500 万欧元以下的企业。日天职别更为细致，雇员人数不凌驾 50 人属于小企业，10 人以下的企业属于微型企业。
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2.2 商业信用融资对中小企业的适用性分析
中小企业一样通常成马上间较短、范围较小、资产总量较少，但是创新性、发展性较强，尤其是创业板上市公司，一样通常从事的财产都属于新兴科技行业，其牢固资产较少，无形资产多，而且研发付出比力大。因此其融资出现出金额少、限期短、频率高等特点，而贸易名誉融资恰好切合中小企业这一特性。
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3 中小企业融资结构与商业信用融资现状 .................................26-32
3.1 较强的外部融资偏好............................ 26-27
3.2 债务融资以商业信用融资为主体 .................................27-29
3.3 商业信用融资规模不断增加，未来仍有提升空间....... .................29-30
3.4 小结.............. ...............30-32
4 商业信用对中小企业经营绩效作用的实证分析
4.1 实证目的
通过对创业板上市公司贸易庆幸融资近况的阐发，可以看到，贸易庆幸在债务融资布局中占比高达 43%-63%，远远凌驾跨过跨过银行乞贷的比例，并且将来另有很大的提拔空间。贸易庆幸现在已成为中小企业融资的紧急源头，在中小企业生长中起到了至关紧急的作用，但是作为缓解资金压力的贸易庆幸融资终究对中小企业起到了怎么的作用，与中小企业筹谋绩效间的干系怎样，理论界还未有同一结论。本文运用创业板上市公司财政数据，警惕杜邦阐发体系，创建面板数据模子来探寻贸易庆幸对中小企业筹谋绩效的作用，以期为我国中小企业公平使用贸易庆幸融资提供理论支持。
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结论
中小企业由于经营规模小、收益不稳定、抗风险能力弱等缺陷，很难获得正规金融机构的信贷支持，而且当前我国资本市场的门槛过高，信息披露机制严格，与当前中小企业的融资需求并不相称。因此，在外部融资困难重重时，中小企业纷纷将目光转向企业间的横向融资，商业信用凭借及时、快捷、无需担保等优势，成为我国中小企业融资的捷径，有效缓解了中小企业资金短缺问题。通过创业板上市公司融资现状的分析可知，不论中小企业上市与否，债务融资都是企业重要的融资渠道，而在债务融资结构中，商业信用占比高达 40%，并且未来还有很大提升空间。实证结果也显示商业信用融资对企业经营绩效起到了正向促进作用，该作用明显大于银行信贷对经营绩效的作用，商业信用融资每增加 1 个单位，会引起权益报酬率增加 19 个百分点，比银行信贷融资变动高出了 3 个百分点，极大地提高了企业经营业绩。对于大多数普通中小企业而言，在无法获得股权融资又存在严重信贷配给时，利用商业信用来扩大外源融资渠道具有重要意义。但在实际经济活动中，中小企业主要以银行信贷为主，商业信用融资总量并不多，而且融资渠道不通畅，对企业经营绩效的影响并不显著。所以中小企业应重视商业信用，充分发挥商业信用融资优势，调整企业融资结构，缓解资金压力，促进企业的进一步发展。
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本文编号：9714
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