支付方式对上市公司并购绩效的影响：源自不同阶段的证据

发布时间：2017-04-13 05:15

  本文关键词：支付方式对上市公司并购绩效的影响：源自不同阶段的证据，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：并购作为企业外延增长的重要方式,其在提升企业创新能力、增强企业竞争能力的作用,受到越来越大的重视。目前,不论是实务界还是学术界,企业并购都是其讨论的热点。在并购的过程中,价值创造的机理复杂,影响价值创造的因素较多。而并购支付方式的选择作为并购程序中的一个环节,对并购的绩效有着重要影响,所以企业如何根据自身情况设计并购支付方案,监管部门如何根据市场的发展管理并购行为,显得尤为重要。本文通过对支付方式对并购后不同阶段绩效的理论分析发现,不论是在即期还是在滞后期,股票支付方式均优于现金支付方式。在理论分析的基础上,本文以2009年至2011年在我国沪深两市发生并购行为的上市公司为研究样本,通过手工梳理与国泰安中的财务指标数据,以因子分析法构建主并企业在并购前后各年的综合绩效函数,计算每个并购企业的并购绩效。通过多元回归法,控制第一大股东比例、关联交易等变量,检验并购支付方式对并购绩效的影响。研究发现：(1)我国上市公司大部分并购行为,不论是在即期是滞后期,企业绩效均没有获得提高,反而是有所降低；(2)股票支付方式比现金支付方式更能够提高即期并购绩效,而在滞后期,两种支付方式没有显著的差异；(3)第一大股东持股比例越高,即并购方股权集中度越高,其在不同阶段的并购绩效越好；(4)并购的相对交易规模越大,不论是在即期还是滞后期,均能够提高并购绩效。因此,根据理论分析与实证结论,针对我国以现金支付为主的现状,我国相关管理部门应该逐渐放开并购时的股票发行审核制度,丰富并购中的支付方式。同时,企业要明确并购的动机,积极参与市场中的并购,以扩大企业的规模,增强企业的实力。
【关键词】：并购绩效 并购支付方式 上市公司 因子分析法
【学位授予单位】：华东师范大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F271;F832.51
【目录】：

• 摘要6-7
• Abstract7-12
• 1. 绪论12-18
• 1.1 研究背景与研究意义12-13
• 1.1.1 研究背景12-13
• 1.1.2 研究意义13
• 1.2 研究思路与方法13-15
• 1.2.1 研究思路13-15
• 1.2.2 研究方法15
• 1.3 研究框架15-16
• 1.4 文章创新点与不足16-18
• 1.4.1 创新点16-17
• 1.4.2 研究不足17-18
• 2. 国内外文献综述18-24
• 2.1 国外研究综述18-19
• 2.2 国内研究综述19-23
• 2.3 国内外文献评述23-24
• 3. 支付方式对上市公司并购绩效影响的理论分析24-31
• 3.1 并购支付方式与并购绩效相关概念界定24-25
• 3.1.1 并购支付方式24-25
• 3.1.2 并购绩效25
• 3.2 并购支付方式影响并购绩效的机理分析25-31
• 4. 我国上市公司并购现状及并购支付方式特点31-38
• 4.1 我国上市公司并购发展现状31-35
• 4.1.1 产业整合成为并购的主要推动力31
• 4.1.2 并购法律法规逐渐完善与宽松31-32
• 4.1.3 并购规模与数量呈增长趋势32-33
• 4.1.4 不同行业的并购差异较大33-35
• 4.2 我国上市公司并购支付方式特点35-37
• 4.2.1 支付方式单调35-36
• 4.2.2 支付方式受政府影响36
• 4.2.3 支付方式受融资约束影响36-37
• 4.3 小结37-38
• 5. 并购前后企业绩效指标的设计38-47
• 5.1 样本选取与数据来源38-41
• 5.1.1 样本选取38
• 5.1.2 样本的描述性统计38-41
• 5.1.3 数据来源41
• 5.2 基于因子分析法的企业绩效指标函数41-47
• 6. 并购支付方式影响并购绩效的实证结果47-56
• 6.1 基于因子分析法的并购绩效分析47-49
• 6.1.1 总样本并购绩效47-48
• 6.1.2 不同并购支付方式的并购绩效48-49
• 6.2 并购支付方式影响并购绩效的回归分析49-55
• 6.2.1 变量的选取49-51
• 6.2.2 回归方程的建立51-52
• 6.2.3 变量描述性统计52-53
• 6.2.4 变量相关性检验53
• 6.2.5 回归结果53-55
• 6.3 小结55-56
• 7. 结论与政策建议56-58
• 7.1 研究结论56
• 7.2 政策建议56-58
• 参考文献58-61
• 致谢61

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  本文关键词：支付方式对上市公司并购绩效的影响：源自不同阶段的证据，由笔耕文化传播整理发布。

本文编号：302890