基于循环购买结构的信托型ABN应用案例研究

发布时间：2022-01-24 17:59

　　2012年资产支持票据在银行间债券市场正式推出,由于交易结构的限制,导致其发行的规模远远低于交易所ABS、信贷ABS。2016年,银行间交易商协会发布了《非金融企业资产支持票据指引（修订稿）》,正式在资产支持票据中引入SPV,以实现破产隔离和真实出售的目的。在金融监管趋严的背景下,作为标准化ABS业务,信托型ABN的发行顺应了我国金融市场改革中“提高直接融资比重”、“优化存量资源配置”的要求,有助于拓宽企业融资渠道、降低融资成本,推动我国债券市场的发展。本文在分析了传统资产证券化融资手段的局限性后,从成本、收益、风险多个方面,阐述基于循环购买结构的信托型ABN的优势、预期所能解决的问题。并结合该种融资模式的交易结构设计,发现在实际操作中需要重点关注三个问题:基础资产现金流供应不足及质量下降的问题、循环购买结构下资产出表的障碍、破产隔离和真实出售的有效性。在理论分析的基础上,以九州通信托型ABN作为研究案例,进一步分析该种融资模式在实践中的具体运用。首先,通过探究九州通的经营现状、财务特征、融资需求,得到公司选择信托型ABN融资的动因。其次,探析项目循环购买设计的合理性和依据,并对循环购... 

【文章来源】：北京交通大学北京市 211工程院校 教育部直属院校

【文章页数】：66 页

【学位级别】：硕士

【部分图文】：

图１－１研宂框架??１．４研究方法??（１）文献研宄法??笔者在研宄阶段借助学校图书馆、专业网站、实习单位等平台，搜集、阅读大??

?▲??律师ｉ务所｜?Ｉ评级机构｜?｜会计师事务所??图３－１资产支持专项计划交易结构图??交易所ＡＢＳ和资产支持票据由于发行方式以及发行场所的不同，导致二者发??行成本的差异。流动性方面，资产支持票据可以选择公开发行或者定向发行，相较??于采用私募发行的交易所ＡＢＳ流动性更高，有效的降低了融资成本。产品定价方??面，源于私募发行，交易所ＡＢＳ缺乏有效的一级市场定价机制，此外由于流动性较??弱，因此在二级市场上也缺乏可供参考的交易定价。根据国金ＡＢＳ研宄院发布的??《２０１８年中国资产证券化行业年报》，笔者对２０１８年信用评级为ＡＡＡ的ＡＢＳ产品??的发行利率进行了统计。如表３－１所示，在三类证券化产品中，相同期限下信贷??ＡＢＳ的平均发行利率最低

图３－３循环购买结构会计终止确认流程图??基于循环购买结构的信托型ＡＢＮ需重点关注的问题??交易结构的角度分析发现，在实际操作中基于循环购买结构的信托型ＡＢ着：现金流供应不足和质量下降的风险、基础资产出表的障碍、真实出离有效性的问题。??１７??

【参考文献】：
期刊论文
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硕士论文
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本文编号：3607039