文化产业上市公司溢价并购案例研究 ————以华录百纳溢价并购蓝色火焰为例
发布时间：2023-02-06 16:53
文化产业能够满足人民日益增长的精神需求,对于促进经济发展也发挥了重要作用,必须从政策层面给予大力支持。“十二五”规划谈到,鼓励不同地区、不同地区和不同所有制的文化企业进行重组,提高文化企业的规模化和专业化程度。面对激烈的竞争,上市公司纷纷通过并购实现扩张,以提升影响力,巩固市场地位。以文化企业为标的的并购连年增加,涉及的金额也越来越大。很多学者都注意到,发生在这个行业的并购往往伴随着“高估值”和“高溢价”现象,即最终交易价格远高于文化企业净资产账面价值,这一方面反映了双方对于并购前景的乐观预期,但另一方面过高的成本也为并购是否能取得成功埋下了隐患。本文以华录百纳溢价并购蓝色火焰为案例研究对象,研究并购溢价的形成原因并对溢价并购后绩效进行评价。笔者查阅了有关文化企业并购溢价的成因和文化企业溢价并购后绩效评价方法的国内外文献,并整理加工了大量关于华录百纳溢价并购蓝色火焰前后的数据。通过阅读提炼出国内外优秀文献的观点,进行总结,提出文化企业高溢价并购现象的一般动因。通过对华录百纳溢价并购蓝色火焰过程的梳理,找出其愿意高溢价并购标的公司的原因。从行业特征看,文化企业资产结构中非流动资产占比较低...
【文章页数】：66 页
【学位级别】：硕士
【文章目录】：
摘要
abstract
第1章 引言
1.1 研究背景和意义
1.1.1 研究背景
1.1.2 研究意义
1.2 文献综述
1.2.1 关于并购价值评估的研究
1.2.2 关于并购溢价影响因素的研究
1.2.3 关于溢价并购后绩效表现的研究
1.2.4 文献评述
1.3 研究思路与方法
1.3.1 研究思路
1.3.2 研究方法
1.4 本文的基本框架
第2章 文化产业上市公司溢价并购的理论概述
2.1 文化产业上市公司溢价并购的概念界定
2.1.1 文化产业的界定
2.1.2 并购溢价的界定
2.2 文化产业上市公司并购溢价的形成原因
2.2.1 文化企业存在报表之外的核心无形资产
2.2.2 文化企业并购双方预期协同效应的影响
2.2.3 文化企业并购价值评估方法多采用收益法
2.3 文化产业上市公司溢价并购后绩效评价方法
2.3.1 会计指标分析法
2.3.2 事件分析法
2.3.3 托宾Q值法
2.4 文化产业上市公司溢价并购的理论基础
2.4.1 协同效应理论
2.4.2 市场竞价理论
2.4.3 管理层过度自信理论
第3章 华录百纳溢价并购蓝色火焰案例简介
3.1 并购双方简介
3.1.1 并购方:华录百纳简介
3.1.2 被并购方:蓝色火焰简介
3.2 华录百纳溢价并购蓝色火焰原因
3.2.1 华录百纳业务转型的迫切需求
3.2.2 蓝色火焰核心资产未体现在报表中
3.2.3 并购双方对协同效应的乐观预期
3.3 华录百纳溢价并购蓝色火焰过程
3.3.1 双方就并购事宜达成初步意向
3.3.2 华录百纳发行股份及支付现金购买蓝色火焰全部股权
3.3.3 华录百纳与蓝色火焰义务补偿方签订盈利补偿协议
3.4 华录百纳溢价并购蓝色火焰方案
3.4.1 按收益法和市场法评估蓝色火焰价值
3.4.2 蓝色火焰交易价格确定和溢价情况
4 华录百纳溢价并购蓝色火焰的绩效分析
4.1 华录百纳溢价并购蓝色火焰的财务绩效
4.1.1 并购前后盈利能力比较分析
4.1.2 并购前后偿债能力比较分析
4.1.3 并购前后营运能力比较分析
4.1.4 并购前后发展能力比较分析
4.2 华录百纳溢价并购蓝色火焰非财务绩效
4.2.1 短期市场绩效
4.2.2 长期市场绩效
4.2.3 品牌影响力下滑
5 华录百纳溢价并购绩效表现不佳的原因
5.1 华录百纳管理层并购决策失误
5.1.1 蓝色火焰缺乏内容制作专业人才
5.1.2 蓝色火焰客户较为集中,市场风险较大
5.2 标的公司蓝色火焰价值评估不合理
5.2.1 中介机构高估了蓝色火焰未来收益
5.2.2 中介机构确定的评估折现率较低
5.3 华录百纳管理层风险意识淡薄
5.3.1 管理层面对行业趋势反应较慢
5.3.2 盈利补偿协议执行力不足
5.3.3 管理层对并购商誉管理不到位
6 华录百纳溢价并购蓝色火焰的结论与启示
6.1 华录百纳溢价并购蓝色火焰的结论
6.1.1 华录百纳并购蓝色火焰时可能高估了其未来收益
6.1.2 短期看华录百纳溢价并购蓝色火焰收获了正的财富效应
6.1.3 华录百纳溢价并购蓝色火焰损害了企业长期绩效
6.2 华录百纳溢价并购蓝色火焰的启示
6.2.1 并购前后积极关注文化产业发展机遇,制定恰当的战略规划
6.2.2 创新并购价值评估方法,体现文化产业公司特征
6.2.3 完善现有业绩承诺机制,加强对被并方业绩承诺实现情况的监控
参考文献
致谢
本文编号：3736272
【文章页数】：66 页
【学位级别】：硕士
【文章目录】：
摘要
abstract
第1章 引言
1.1 研究背景和意义
1.1.1 研究背景
1.1.2 研究意义
1.2 文献综述
1.2.1 关于并购价值评估的研究
1.2.2 关于并购溢价影响因素的研究
1.2.3 关于溢价并购后绩效表现的研究
1.2.4 文献评述
1.3 研究思路与方法
1.3.1 研究思路
1.3.2 研究方法
1.4 本文的基本框架
第2章 文化产业上市公司溢价并购的理论概述
2.1 文化产业上市公司溢价并购的概念界定
2.1.1 文化产业的界定
2.1.2 并购溢价的界定
2.2 文化产业上市公司并购溢价的形成原因
2.2.1 文化企业存在报表之外的核心无形资产
2.2.2 文化企业并购双方预期协同效应的影响
2.2.3 文化企业并购价值评估方法多采用收益法
2.3 文化产业上市公司溢价并购后绩效评价方法
2.3.1 会计指标分析法
2.3.2 事件分析法
2.3.3 托宾Q值法
2.4 文化产业上市公司溢价并购的理论基础
2.4.1 协同效应理论
2.4.2 市场竞价理论
2.4.3 管理层过度自信理论
第3章 华录百纳溢价并购蓝色火焰案例简介
3.1 并购双方简介
3.1.1 并购方:华录百纳简介
3.1.2 被并购方:蓝色火焰简介
3.2 华录百纳溢价并购蓝色火焰原因
3.2.1 华录百纳业务转型的迫切需求
3.2.2 蓝色火焰核心资产未体现在报表中
3.2.3 并购双方对协同效应的乐观预期
3.3 华录百纳溢价并购蓝色火焰过程
3.3.1 双方就并购事宜达成初步意向
3.3.2 华录百纳发行股份及支付现金购买蓝色火焰全部股权
3.3.3 华录百纳与蓝色火焰义务补偿方签订盈利补偿协议
3.4 华录百纳溢价并购蓝色火焰方案
3.4.1 按收益法和市场法评估蓝色火焰价值
3.4.2 蓝色火焰交易价格确定和溢价情况
4 华录百纳溢价并购蓝色火焰的绩效分析
4.1 华录百纳溢价并购蓝色火焰的财务绩效
4.1.1 并购前后盈利能力比较分析
4.1.2 并购前后偿债能力比较分析
4.1.3 并购前后营运能力比较分析
4.1.4 并购前后发展能力比较分析
4.2 华录百纳溢价并购蓝色火焰非财务绩效
4.2.1 短期市场绩效
4.2.2 长期市场绩效
4.2.3 品牌影响力下滑
5 华录百纳溢价并购绩效表现不佳的原因
5.1 华录百纳管理层并购决策失误
5.1.1 蓝色火焰缺乏内容制作专业人才
5.1.2 蓝色火焰客户较为集中,市场风险较大
5.2 标的公司蓝色火焰价值评估不合理
5.2.1 中介机构高估了蓝色火焰未来收益
5.2.2 中介机构确定的评估折现率较低
5.3 华录百纳管理层风险意识淡薄
5.3.1 管理层面对行业趋势反应较慢
5.3.2 盈利补偿协议执行力不足
5.3.3 管理层对并购商誉管理不到位
6 华录百纳溢价并购蓝色火焰的结论与启示
6.1 华录百纳溢价并购蓝色火焰的结论
6.1.1 华录百纳并购蓝色火焰时可能高估了其未来收益
6.1.2 短期看华录百纳溢价并购蓝色火焰收获了正的财富效应
6.1.3 华录百纳溢价并购蓝色火焰损害了企业长期绩效
6.2 华录百纳溢价并购蓝色火焰的启示
6.2.1 并购前后积极关注文化产业发展机遇,制定恰当的战略规划
6.2.2 创新并购价值评估方法,体现文化产业公司特征
6.2.3 完善现有业绩承诺机制,加强对被并方业绩承诺实现情况的监控
参考文献
致谢
本文编号：3736272
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