基于实物期权的并购决策和风险收益研究

发布时间：2021-03-30 09:00

　　关于并购是否为并购双方带来价值,已有文献的结论并不统一。虽然实证和理论文献上从多样化的角度研究了影响并购表现的因素,理论上探讨为何并购收益存在区别的文献并不多,并且这些理论文献在并购模型中缺乏对企业价值中实物期权部分的刻画。因此本文从实物期权的角度给出并购时双方收益不一致的一种解释,并分别探讨增长期权和收缩期权对并购决策和收益的影响。本文以市场需求水平作为并购决策的决策变量,通过实物期权的动态规划方法完成的主要研究内容和结论包括:1.当尚未执行的实物期权资产随着并购转移至并购后的新企业时,企业能否凭借其持有的实物期权在新企业中获得更多的份额取决于其拥有的实物期权的性质:并购前持有收缩期权的企业能够凭借该期权在新企业中要求更多的份额,而并购前持有增长期权的企业能否要求更多的份额取决于其独立执行该期权的能力。2.在并购前持有收缩期权的企业,其因为并购行为带来的股票超额收益较不持有期权的情况要好,而持有增长期权的企业其表现较不持有期权的情况要差。3.在并购不改变收缩期权价值的前提下,并购前持有收缩期权不会影响并购双方对于并购时机的选择;而并购前持有增长期权时,若期权由双方在并购后一起实施能为... 

【文章来源】：电子科技大学四川省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校

【文章页数】：73 页

【学位级别】：硕士

【部分图文】：

期权执行门槛对市场波动敏感性分析

增长期权执行前后风险变化

22图 3-3 收缩期权执行前后风险变化收缩期权前后，企业的价值为：2//DtD DX DX X XVXt S X X （业的价值可以计算企业执行收缩期权前后的风险变化：

【参考文献】：
期刊论文
[1]外资银行进入模式选择——考虑退出期权[J]. 陈旭东,曾勇.  技术经济. 2014(12)
[2]外资银行与中资银行的战略合作决策研究[J]. 邓光军,曾勇,李强,何佳.  管理科学学报. 2012(07)
[3]外资银行并购与退出决策的实物期权模型[J]. 刘彬,曾勇,李强,邓世杰.  系统工程理论与实践. 2012(03)



本文编号：3109255