全周期非常规项目内部收益率解析及指标优化研究

发布时间：2022-01-06 21:03

　　非常规投资项目的净现值（NPV）不是贴现率的单调递减函数,故内部收益率（IRR）的确定较为困难,其现金净流量的多次反号将导致NPV与贴现率的函数曲线出现异型波动区间,而当异型波动多次跨过横轴时就会出现多个内部收益率,究竟该如何解析和确定内部收益率?文章通过现金流量转化计算转化内部收益率指标和外部收益率指标,对项目收益率进行优化逼近,并以3种典型非常规项目进行异型波动及内部收益率修正计算分析,提出了基于贴近常规的非常规项目收益率计算及评价方法,为非常规项目决策提供收益比较依据。 

【文章来源】：财会通讯. 2020,(18)北大核心

【文章页数】：7 页

【部分图文】：

BH房地产开发项目NPV函数图

依据净现值函数关系绘制NPV函数图，如图2。由图2可知，NPV函数曲线与横轴仅有一次相交，但是这个交点是否是非常规项目真正的内部收益率无从得知，因此，以常规项目的内部收益率公式来计算非常规项目的内部收益率是有欠缺的。

受制于能源可持续发展与环境治理的约束，矿产开采项目在项目结束时会投入一大笔资金进行矿山周围的环境恢复，由此形成一种仅在期初与期末产生负现金净流量的非常规现金流形态。这是一种最典型的非常规项目，是属于“顽固”非常规项目，在贴现率处于正常范围内变动时，净现值出现随贴现率上升而上升的现象，这是很难理解的，故称之为“顽固”非常规项目。如图3所示，某期限为7年的矿场开采项目，期初投资21400万元，第一年与第二年开采并卖出矿产资源获得净收益13500万元，后期因能源产量有限，第3-6年开采并卖出矿产资源获得净收益9800万元，最后一年为恢复环境及对周边居民进行补偿支付47500万元。绘制矿资源开采项目的NPV函数图，如图4所示。图4 矿产资源开采项目NPV函数图

【参考文献】：
期刊论文
[1]非常规项目下内部收益率修正方法的比较分析[J]. 袁险峰,余丽霞.  财会通讯(学术版). 2005(05)
[2]用外部收益率取代内含报酬率的思考[J]. 王曙光.  商业研究. 2003(08)
[3]非常规项目内部收益率存在性的识别方法[J]. 张兴平,张培建.  现代电力. 2002(01)



本文编号：3573167