并购业绩失诺的影响和原因分析 ————以天际股份并购新泰材料为例
发布时间：2023-03-09 19:10
在资本市场竞争激烈的背景下,并购重组逐渐成为企业产业转型、资源配置优化的重要形式。为促进并购市场有序发展、防范并购过热而引发各方利益冲突问题,业绩承诺随之产生。企业签订业绩承诺协议初衷是对高估值高溢价的约束,从而发挥其保护投资者利益的效果。而从业绩承诺协议被广泛应用的案例中发现,高估值会带来频繁的高业绩失诺现象。业绩失诺不仅会增加并购经营和整合失败风险,还会引起与中小股东利益相关的股价异常波动,一系列消极效应表明其约束的效果并不尽人意。因此,研究业绩承诺失诺对中小股东利益的影响及其失诺的原因显得至关重要。本文以天际股份高估值收购新泰材料为对象,首先对业绩承诺的相关文献和理论进行总结,以信息不对称、协同效应及信号传递三大理论为依据,诠释了业绩承诺的签订动因、业绩承诺的保护效果以及业绩承诺屡次失诺的原因;接着对天际股份并购案展开介绍,着重介绍了其签订的业绩承诺条款及承诺实现情况,并剖析新泰材料业绩承诺失败的内在原因;继而从业绩承诺失诺的影响着手,通过事件研究法研究其预案公告日、承诺未达标日以及盈利补偿日的股价和累计超额收益率的变动趋势,分析业绩承诺对中小股东利益的正负效应,同时结合承诺期内...
【文章页数】：75 页
【学位级别】：硕士
【文章目录】：
摘要
Abstract
1 绪论
1.1 研究背景与研究意义
1.1.1 研究背景
1.1.2 研究意义
1.2 文献综述
1.2.1 业绩承诺协议研究
1.2.2 业绩承诺与中小股东利益保护研究
1.2.3 业绩承诺协议的影响因素研究
1.3 研究内容和框架
1.3.1 研究内容
1.3.2 研究框架
1.4 研究方法和可能存在的创新点
1.4.1 研究方法
1.4.2 可能存在的创新点
2 业绩承诺协议的理论概述
2.1 概念界定
2.1.1 业绩承诺协议的定义
2.1.2 盈利补偿的主要形式
2.2 业绩承诺协议的理论基础
2.2.1 信息不对称理论
2.2.2 协同效应理论
2.2.3 信号传递理论
2.3 本章小结
3 天际股份并购新泰材料的业绩承诺方案设计
3.1 并购案例概况
3.1.1 并购企业简介
3.1.2 并购过程
3.1.3 业绩承诺签订的相关协议
3.1.4 业绩承诺签订的动因
3.2 并购中签订的业绩承诺具体履行情况
3.2.1 业绩承诺方案的实现情况
3.2.2 盈利未达标的补偿情况
3.2.3 业绩目标未实现的原因
3.3 本章小结
4 业绩承诺失诺的影响分析
4.1 市场反应与中小股东利益影响分析
4.1.1 预案公告日的股价及累计超额收益率分析
4.1.2 盈利未达标日的股价及累计超额收益率分析
4.1.3 盈利补偿日的股价及累计超额收益率分析
4.2 内部反应与中小股东利益影响分析
4.2.1 高溢价率分析
4.2.2 股东减持情况分析
4.2.3 商誉减值分析
4.3 经营业绩与中小股东利益影响分析
4.3.1 盈利能力分析
4.3.2 发展能力分析
4.4 本章小结
5 业绩承诺失诺的原因分析
5.1 并购标的的市场风险原因
5.1.1 国家政策调整,六氟磷酸锂价格下跌
5.1.2 新泰材料销售客户单一,竞争对手增加
5.2 大股东内部管理风险原因
5.2.1 天际股份对子公司的管理风险
5.2.2 天际股份的过度商誉计提风险
5.3 业绩承诺方案设定的潜在风险原因
5.3.1 天际股份并购估值方法的不合理
5.3.2 天际股份并购盈利承诺目标的不合理
5.4 业绩承诺失败的制度原因
5.4.1 并购标的的信息透明度不充分
5.4.2 业绩承诺协议的法律监管不完善
5.5 本章小结
6 案例结论与建议
6.1 案例结论
6.2 建议
6.2.1 准确评估标的资产价值
6.2.2 完善公司内部决策机制
6.2.3 签订合理的业绩承诺方案
6.2.4 加强业绩承诺法律监管
6.3 研究不足与展望
致谢
参考文献
附录
本文编号：3758136
【文章页数】：75 页
【学位级别】：硕士
【文章目录】：
摘要
Abstract
1 绪论
1.1 研究背景与研究意义
1.1.1 研究背景
1.1.2 研究意义
1.2 文献综述
1.2.1 业绩承诺协议研究
1.2.2 业绩承诺与中小股东利益保护研究
1.2.3 业绩承诺协议的影响因素研究
1.3 研究内容和框架
1.3.1 研究内容
1.3.2 研究框架
1.4 研究方法和可能存在的创新点
1.4.1 研究方法
1.4.2 可能存在的创新点
2 业绩承诺协议的理论概述
2.1 概念界定
2.1.1 业绩承诺协议的定义
2.1.2 盈利补偿的主要形式
2.2 业绩承诺协议的理论基础
2.2.1 信息不对称理论
2.2.2 协同效应理论
2.2.3 信号传递理论
2.3 本章小结
3 天际股份并购新泰材料的业绩承诺方案设计
3.1 并购案例概况
3.1.1 并购企业简介
3.1.2 并购过程
3.1.3 业绩承诺签订的相关协议
3.1.4 业绩承诺签订的动因
3.2 并购中签订的业绩承诺具体履行情况
3.2.1 业绩承诺方案的实现情况
3.2.2 盈利未达标的补偿情况
3.2.3 业绩目标未实现的原因
3.3 本章小结
4 业绩承诺失诺的影响分析
4.1 市场反应与中小股东利益影响分析
4.1.1 预案公告日的股价及累计超额收益率分析
4.1.2 盈利未达标日的股价及累计超额收益率分析
4.1.3 盈利补偿日的股价及累计超额收益率分析
4.2 内部反应与中小股东利益影响分析
4.2.1 高溢价率分析
4.2.2 股东减持情况分析
4.2.3 商誉减值分析
4.3 经营业绩与中小股东利益影响分析
4.3.1 盈利能力分析
4.3.2 发展能力分析
4.4 本章小结
5 业绩承诺失诺的原因分析
5.1 并购标的的市场风险原因
5.1.1 国家政策调整,六氟磷酸锂价格下跌
5.1.2 新泰材料销售客户单一,竞争对手增加
5.2 大股东内部管理风险原因
5.2.1 天际股份对子公司的管理风险
5.2.2 天际股份的过度商誉计提风险
5.3 业绩承诺方案设定的潜在风险原因
5.3.1 天际股份并购估值方法的不合理
5.3.2 天际股份并购盈利承诺目标的不合理
5.4 业绩承诺失败的制度原因
5.4.1 并购标的的信息透明度不充分
5.4.2 业绩承诺协议的法律监管不完善
5.5 本章小结
6 案例结论与建议
6.1 案例结论
6.2 建议
6.2.1 准确评估标的资产价值
6.2.2 完善公司内部决策机制
6.2.3 签订合理的业绩承诺方案
6.2.4 加强业绩承诺法律监管
6.3 研究不足与展望
致谢
参考文献
附录
本文编号：3758136
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