我国反向收购模式及其效率分析

发布时间：2017-03-19 00:07

  本文关键词：我国反向收购模式及其效率分析，，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：随着我国证券市场的不断发展,越来越多的企业争相追求上市以推动企业进一步发展与扩张。反向收购作为一种高效的上市途径受到市场不断的追捧。目前的资本市场上充斥着各种企业“借壳”之传闻,尤见“借壳”之热。而自2009年以来,证监会对反向收购的政策限制一步步加强,更是让这种方式引发了包括学者、投资者等多方的讨论与热议。反向收购是否能够提高企业的效率成为各界关心的问题。同时,我们还发现,在资本市场中,收购方为了实现反向收购,往往需要精心设计交易模式,市场上多种多样的反向并购模式有哪些?设计原则是什么?不同模式下企业的并购效率又有怎样的表现,是否对绩效产生影响?这些都是亟待回答的问题。 从上述问题出发,本文首先对反向收购及其相关概念做出界定,介绍了国内外文献与反向收购的理论。其次,以2007-2014年我国发生的反向收购成功事件为样本,对反向收购的现状进行分析,大致描绘出反向收购的特点与概貌。同时,对反向收购的模式进行归纳,并最终总结出五种基本的反向收购模式,运用案例分析法对每一类模式举例辨析。最后,采用目前效率研究的重要方法—DEA数据包络法,对反向收购模式是否能影响企业并购效率进行了实证分析,并最终得出结论,即反向收购不能显著提高收购方的效率,在收购当年绩效下滑,第一年绩效持续下降,第二年有明显回升,但仍然未超过收购前水平。从模式上来说,五种模式均未能提高收购方的效率。在分产权和分行业的研究中,使用模式五,即资产置换方式的民营企业或是房地产企业并购后效率得以提高。 最后,本文总结了全文的研究结论并提出了相应的建议,对于企业来说,应优化交易方案设计,借“净壳”上市,以更好的提高企业效率。本文的主要贡献是站在收购方视角,对我国的反向收购模式进行了归纳总结与划分,并将反向收购的模式与效率结合在一起得出结论,丰富了我国反向收购的研究。
【关键词】：反向收购 模式 效率 DEA
【学位授予单位】：北京交通大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F832.51;F271
【目录】：

• 致谢5-6
• 目录6-8
• 摘要8-9
• ABSTRACT9-11
• 1 引言11-15
• 1.1 研究背景与意义11-13
• 1.2 研究内容13
• 1.3 研究思路与创新点13-15
• 2 反向收购研究综述15-25
• 2.1 概念界定15-17
• 2.1.1 反向收购15-16
• 2.1.2 借壳上市与买壳上市16-17
• 2.1.3 反向收购效率17
• 2.2 文献综述17-23
• 2.2.1 反向收购文献回顾17-21
• 2.2.2 并购效率文献回顾21-22
• 2.2.3 小结22-23
• 2.3 反向并购的理论基础23-25
• 3 反向收购主要模式分析25-41
• 3.1 反向收购现状分析25-30
• 3.1.1 数目维持稳定25-26
• 3.1.2 发生行业较为集中26-28
• 3.1.3 民营企业为主力28-30
• 3.1.4 主要发生在东部地区30
• 3.2 反向收购模式选择原则30-31
• 3.2.1 成本效益原则30-31
• 3.2.2 可操作性原则31
• 3.2.3 创新原则31
• 3.3 反向收购方式31-32
• 3.4 反向收购基本模式分类32-41
• 3.4.1 模式一 股份回购+增发/换股33-35
• 3.4.2 模式二 股权转让+增发/换股35-36
• 3.4.3 模式三 股权转让+资产置换36-38
• 3.4.4 模式四资产出售+增发/换股38-39
• 3.4.5 模式五资产置换+增发/换股39-41
• 4 不同模式下的反向收购效率分析41-61
• 4.1 反向收购效率的实证研究方法---DEA数据包络法41-44
• 4.2 数据来源和样本选择说明44-45
• 4.2.1 数据来源44
• 4.2.2 样本选择44-45
• 4.3 实证分析45-61
• 4.3.1 反向收购总体效率分析45-47
• 4.3.2 反向收购不同模式的总体效率分析47-54
• 4.3.3 反向收购模式下不同产权性质的并购效率分析54-56
• 4.3.4 反向收购模式下不同行业的并购后效率分析56-60
• 4.3.5 小结60-61
• 5 结论与建议61-64
• 5.1 主要研究结论61-62
• 5.2 建议62-63
• 5.3 不足63-64
• 参考文献64-66
• 附录A 反向收购样本(2007-2014)66-68
• 附录B 样本效率值(2007-2011)68-71
• 作者简历71-73
• 学位论文数据集73

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