限购政策对房地产企业违约风险的影响研究

发布时间：2020-03-31 11:55

【摘要】：2008年金融危机结束之后,我国政府为了复苏经济实施了“四万亿”刺激计划,使得2009年房地产市场迅速从疲软状态恢复,但全国房价却普遍出现急速上涨。2010年4月,国务院出台了史上最为严厉的房产限购政策以控制房价过快上涨,保障房地产市场平稳健康、发展。然而,我国楼市在经历限购政策的短暂降温后又开始升温发酵,多个城市房价暴涨。为了抑制房地产泡沫膨胀、打击住房投机行为,2016年部分城市先后出台了限购政策或对已出台的限购政策继续加码。中央先后出台的这两次房地产限购政策,在有效抑制了房价上涨的同时,也对房地产企业的经营和发展产生较大冲击,导致其违约风险出现较大幅度增加。但是2010年和2016年两次限购政策的出台背景和调控范围有较大差异,因而房地产企业违约风险在两次政策调控后也表现出不同的变化特征。为了深入剖析限购政策及其调控时机、调控范围对房产企业违约风险的影响,本文首先从理论上分析限购政策对房地产企业违约风险的传导机理,探讨了房地产企业违约风险的可能变化。然后,以我国沪深A股房地产上市企业为样本,利用违约风险模型度量了限购政策对房地产企业整体违约风险的影响,对比分析了不同产权性质房地产企业违约风险变化的差异,并对其背后的经济原因进行深入剖析。之后,针对2010年和2016年两次限购政策调控时机、调控思路和调控范围的不同,重点对比分析了这两次限购政策对房产企业违约风险影响的差异性。研究结论显示:(1)两次限购政策均使得房地产企业的违约风险大幅上升,但与国有房产企业相比,民营房产企业受到限购政策的影响更大,违约风险上升速度更快;(2)2010年限购政策对房地产企业违约风险影响的程度远高于2016年限购政策,房企在2016年限购政策期间反应速度更快,能够及时作出调整,管控自身违约风险;最后,本文在理论研究以及实证分析结论的基础上,分别对房地产企业违约风险管理和房地产市场宏观调控政策的时机、调控范围以及调控方式的选择提出了针对性的建议。
【图文】：

违约风险,传导机理,政策,宏观调控政策

硕士学位论文逡逑ＭＡＳＴＥＲ＇Ｓ邋ＴＨＥＳＩＳ逡逑房价过快上涨的同时也可能导致房地产企业违约风险产生变化。故本文下节将重点逡逑从理论角度阐述限购政策影响房地产企业违约风险的传导路径。逡逑３．２限购政策对房地产企业违约风险的影响机理逡逑房地产企业的违约风险是指在房地产企业的日常经营活动中，由于存在各种逡逑不确定因素，导致其实际财务收益与预期出现偏差，进而出现违约的可能性。影响逡逑房地产企业违约风险的因素可分类为微观因素和宏观因素。逡逑微观层而的因素乜括房企的经营和投、融资活动，宏观因素主要是宏观经济逡逑环境和Ｗ家宏观调控政策。国家宏观调控政策是特殊时期政府调控房地产市场的非逡逑市场手段，其中在房地产市场宏观调控政策中，限购政策地影响非常大。限购政策逡逑足作用于房地产市场的典型宏观调控政策，主要通过抑制市场过热投机购房行为以逡逑实现对房地产市场泡沫的控制。房地产限购政策的核心目标，主要是通过限购抑制逡逑投资和投机性购房，控制房价过快上涨，促进房价合理回归。逡逑

违约距离,均值

１、民营房地产企业融资压力大、融资成本较高逡逑银行贷款作为房地产企业主要融资的方式，对项目开发程度和开发企业自有资逡逑金审核严格，对民营房企审贷程序和对贷款的限制条件较国有企业更严格。限购政逡逑策出台后，央行、银监会、证监会等纷纷出台的新规，严格控制资金大规模涌入房逡逑地产市场，银行对房地产企业的资金供给全面趋紧。这一严厉调控使民营房企经营逡逑活动现金流、融资资金受到极大冲击。逡逑以民营房企如泰禾集团（０００７３２）为例。泰禾集团－足一家福迷本土房企，，但在逡逑２０１３年前后转变发Ｍ战略，拓展业务区域，在全国，以大概每一个月一块地的频率逡逑刷新土地记录，高调进入一线城市和二线城市。泰禾正在使用“高周转”的商业发逡逑展模式来解决自夂“高负债、高杠杆”的融资问题。然而，在２０１６年楼市调控之逡逑下，泰禾融资渠道收窄，融资成本攀升，偿债压力增大。由于难以获得银行贷款和逡逑公司债券等低成本融资的资金，泰禾只能转向高成本的融资渠道，如中短期融资和逡逑短期融资，导致其２０１６年平均融资成本达到了邋７．邋６２％，大大高于国营房企的融资成逡逑本。另一方面，山于限购令的影响，泰禾“高周转”发展模式遇到极大挑战。２０１６逡逑年财报显示其存货量不降反升，由２０１５年的５８０．邋４２亿增至８８８．邋５５亿。同时，泰逡逑
【学位授予单位】：华中师范大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2018
【分类号】：F299.23

【相似文献】