我国房地产上市企业债务融资方式与企业绩效的实证研究

发布时间：2020-06-20 04:38

【摘要】：通过几十年的发展,目前,我国房地产行业已经走出市场经济以前的几近于销声匿迹状态,发展为全民谈房的时代。而在房地产行业内部,也出现了很有趣的现象,在高度资金密集型的房地产行业内部,房地产企业对银行资金的依赖程度竟高达70%～80%。在我国,房地产行业的快速发展,在资金上逐渐形成了对银行的高度依赖的现状,这不仅使得房地产企业会因银行因素的变动产生关联效应,更为主要的是,高风险的房地产行业会将资本风险直接带入金融行业,房地产行业的震动将直接影响国家的金融、经济的安全运营,这一惨痛教训,已经在2008年的金融危机中上演。所以,上至国家领导,下到黎民百姓,已经视“房价”、“房地产”等名词为高度敏感词。 这一现象也引起学术界的兴趣,从前人的研究来看,主要是集中于两大主要问题：第一类,即研究决定企业最优资本化结构的影响因素,或有对最优资本结构的构成进行深入一步的研究;第二类问题,即对资本结构与企业产出之间的关系进行研究,这具体包括企业财务绩效、企业股价表现、企业内部管理效率等等。两类研究问题所存在的明显不足在于,首先在具体研究企业的资本结构时,对于不同的行业,融资方式各有所专,笼统的研究必然得出不合理的结论；第二个缺陷在于,传统的研究中笼统地将融资方式分为股权融资和债券融资两类,因此,在实证时,也主要以资产负债率作为资本结构的主要测量指标,但即使是债务融资,不同的融资方式也有不同的融资成本、不同的约束条件,对企业的影响程度也不尽相同。 基于此,本文集中于房地产行业,从债务融资角度出发,具体分析了我国房地产企业的三种主要融资方式对企业绩效所产生的影响,以此解释目前我国房地产行业对银行高度依赖的现象,此外,鉴于房地产企业对银行资金的高度依赖,本文还进一步分析了利率这一影响房地产贷款的重要因素的变化会对企业选择融资模式产生怎样的影响。经实证检验发现,房地产对银行的高度依赖并非数据上所体现的高达80%,其直接依赖度通过银行贷款体现,而另外两种重要的融资方式使得房地产企业在数据上看似对银行产生了高度依赖,但这种依赖是通过施工企业以及房屋购买者实现的,因此,即使利率这一影响贷款的最主要因素产生波动,其对房地产企业的影响也不会达到与前面提到的银行依赖度同等程度那样高。这一研究发现能从政策导向上重新审视对房地产行业的调控。此外,文章还发现,由于房地产建设周期较长,一般都在一年半到两年、三年时间,因此,当期房地产融资方式的构成并不会对当期绩效产生显著影响,而是会对滞后一期的企业绩效产生显著影响,这也符合房地产企业的特征。
【学位授予单位】：南京大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2011
【分类号】：F293.33
【图文】：

而对于我国发展己近二十多年的资本市场，但却也一这一资金密集型行业的融资提供合理的渠道，除了制度因素以外，益之间的权衡也是众多房地产企业只能选择较单一的融资模式的图是2010年我国房地产企业的主要融资来源。

【引证文献】

相关硕士学位论文 前1条

1 崔雯静;房地产上市公司基于渠道的营运资金管理绩效与企业绩效关系的实证研究[D];中国海洋大学;2012年

本文编号：2721882