股权激励的治理效应实证研究

发布时间：2020-10-01 20:07

　　 股权激励作为一项具有重要意义的长期激励机制,在一定程度上能够把经营者的个人利益与股东利益紧密结合在一起,解决公司的所有者和管理者之间目标不一致的问题,激发管理者改善企业的经营业绩,从而使企业价值最大化。公司为更好地实现长期价值增长以及保持可持续发展,制订一套与公司监管体系相配套的有效激励制度是公司治理中必不可少的重要举措之一,目前股权激励在实践中已为市场所广泛接受。然而,股权激励的治理效应究竟如何,采用不同模式股权激励的公司具有怎样的特征,不同模式股权激励之间的治理效应是否存在差异,目前学术界没有明确的结论,尤其是对于不同模式股权激励的研究较少。 本论文在对股权激励的相关文献进行研究分析的基础之上,通过结合理论研究与实证分析的方法考察股权激励的治理效应,比较实施股权激励与否的上市公司在市场绩效与会计绩效等方面的差异；采用不同股权激励模式的公司在市场绩效与会计绩效上的治理效应差异；并分析采用不同股权激励模式的公司具有的特征。 研究发现：1、实施股权激励后公司的市场绩效与会计绩效优于未做股权激励的公司；2、不同股权激励模式的治理效应不存在显著差异；3、采用不同模式股权激励的公司具有不同的增长性特征,但是在现金充裕度、负债水平与高管薪酬水平等方面不存在显著差异。 在上述研究基础上,本文就两种主要的股权激励模式的适用情况进行分析与建议,并对如何减少股权激励机制中存在的问题提出对策与建议。
【学位单位】：复旦大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2012
【中图分类】：F272.92
【部分图文】：

察上图的检验统计量的t分布图，从图中可以看出，统计量的计算结果落在中，这表明在显著性水平a=0.05的情况下，拒绝零假设。因此，对本命题做出如下推断：Mean值62.37015>27.26732，表明实施股权的上市公司，公司股价相对于未实施股权激励公司的平均涨幅更高。在显著为0.05的条件下，拒绝零假设，即认为实施股权激励后公司的市场表现与未权激励的公司存在显著不同。做股权激励的公司相比其他公司股价涨幅更高。3股权激励与否样本公司的会计绩效检验本节将分别从营业收入增长率、净利润增长率、净资产收益率三方面指标对上实施股权激励后的会计绩效进行考察。. 1营业收入增长率差异检验业收入增长率-实施与未实施股权激励公司的比较。设置零假设与备选假设假设：实施股权激励前后上市公司的营业收入增长率没有出现显著变化。备选假设：实施股权激励前后上市公司的营业收入增长率出现显著变化。

察上图的检验统计量的t分布图，从图中可以看出，统计量的计算结果落在中，这说明在显著性水平a=0.05的情况下，拒绝零假设。此，对本命题做出如下推断：Mean值1.452839>-25.3169，表明上市公司实激励后，公司净利润增长率高于未实施股权激励的公司。在显著性水平为0.05下，拒绝零假设，即认为实施股权激励前后公司的净利润增长率较未实施股的公司存在显著不同。3净资产收益率差异检验资产收益率-实施与未实施股权激励公司的比较。设置零假设与备选假设如假设：实施股权激励前后上市公司的净资产收益率没有出现显著变化。选假设：实施股权激励前后上市公司的净资产收益率出现显著变化。1)运用SAS统计工具，将各财务绩效的样本上市公司实施股权激励后的净益率数据作为一组，未实施股权激励的样本上市公司的净资产收益率数据作，得到两组样本数据；将各实施股权激励的样本上市公司实施股权激励后三资产收益率数据分别剔除所在行业平均净资产收益率；对于未实施股权激励

图11:检验统计量的t分布图察上图的检验统计量的t分布图，从图中可以看出，统计量的计算结果域中，这说明在显著性水平a=a05的情况下，不能拒绝零假设。此，对本命题做出如下推断：Mean值-10.2763>-29.8519，表明选用的股权激励的上市公司的净利润增长率相对于同期行业平均的净利润于选用限制性股票模式股权激励的上市公司。但是，在显著性水平为0.，不能拒绝零假设，即认为选用限制性股票模式与股票期权模式股权司的净利润增长率表现没有显著差异。2公司现金情况差异检验金与现金等价物-选用限制性股票与股票股权模式股权激励公司特零假设与备选假设如下：假设：采用限制性股票模式与股票期权模式的股权激励的上市公司的价物余额没有显著差异。选假设：采用限制性股票模式与股票期权模式的股权激励的上市公司

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本文编号：2831947