XX房地产公司可持续增长条件下的财务杠杆应用研究

发布时间：2020-11-17 02:25

　　 财务杠杆作为一种通过对债务的利用来使企业普通股股东权益的变动,大于息税前利润变动、提升企业价值的工具,既可以给企业带来额外的利益,也可以给企业带来额外的损失。因而如何通过财务杠杆的利用在获得额外利益的同时,尽可能规避相应的财务风险,就成为财务杠杆运用中极其重要的内容。对于资本密集、高度依赖财务杠杆的房地产公司就更是如此。 XX房地产公司在企业的起步和成长阶段,利用中国城市化和城市化进程滞后工业化背景下对房地产的刚性需求,采用一切可能的融资方式,以企业的规模扩张为目标,通过对财务杠杆的随机游走式的利用,在不到20年时间里,从一个小型房地产公司成长为房地产业的航空母舰。但这种随机游走式的杠杆运用给企业的可持续发展带来了巨大隐患。尤其是在企业进入成熟期和房地产业面临的宏观背景发生变化的情况下,这些隐患已成为制约XX房地产公司可持续发展的重要障碍。因而XX房地产公司必须调整财务杠杆的策略的定位原则,放弃对财务杠杆的滥用,回归增加普通股股东收益、提高企业价值的本义。通过企业经营战略、财务战略和财务杠杆的合理匹配,构建财务杠杆使用的评价指标体系、在公司内部实现财务杠杆差异化的运用、构建不同期限的资金池来实现企业整体资源的最佳配置,并以一定比例的股权融资为保障来实现新形势下财务杠杆的合理使用,从而为XX房地产公司的可持续发展奠定坚实的基础和提供强大的动力。
【学位单位】：兰州大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2011
【中图分类】：F293.33
【部分图文】：

的财务数据中发现财务杠杆的提升和净资产收益率的变动之间存在一定的相关关系(如图5.1)，财务杠杆的变动和净资产收益率的变动之间更多是一种随机游走。但我们能发现企业经营收入和财务杠杆系数之间存在同向变动关系，1995年至2009年间两者之间的相关系数为0.61。这表明XX房地产公司的财务杠杆主要目的不是提升权益资本的收益率，而是为了进一步做大做强企业规模。这一点可以从图5.1中财务杠杆系数和净资产收益率的经常性背离，和图5.2中财务杠杆和净资产收益率的变动趋势进一步得到说明。这表明在XX房地产公司初期和快速成长期阶段，财务杠杆己异化为迅速做大企业规模的工具。同时也正是这种异化奠定了XX房地产公司可持续发展的基础。表5一12000一2009年XX房地产公司财务杠杆与资产报酬率年年份份200000200111200222200333200444200555200666200777200888200999财财务杠杆(%)))499957776555699974447111688870007lll7444总总资产报酬率(%)))777666999999l222l3332222l888999777净净资产收益率(%)))8885551000l2222222266645553555l555l000-闷卜-财务杠杆系数一.-净资产收益率币币一，-一…誉介口一脚一{奋奋班;一，母主协份、盆之共后万弃二一冬或参弃_一_厂一:::

%%叽纵%%%%%% 987650000000000刁 321系裘鸯姿鑫叁蒸纂缝缝缝葵缝沥淡勺比澎图5一 2xx房地产公司1995一2009年财务杠杆与净资产收益率曲线图5.2.2财务杠杆使用的异化正日渐成为XX房地产公司的可持续发展的重大障碍虽然以追求规模最大化的财务杠杆的运用策略成就了Xx房地产公司今天的辉煌，但同时，我们必须要看到，XX房地产公司这种财务杠杆使用的异化己经成为xX房地产公司进一步发展、可持续发展的障碍。作为一种权宜之计，在企业极度缺乏资金的发展初期和快速成长期，该策略的运用对企业的快速发展具有重要的意义。但在企业进入成熟期，依然采用随机游走的以募集资金为主要目的财务杠杆策略，就会为企业的健康发展、可持续发展埋下巨大隐患。同时，较高的财务杠杆是建立在稳定的、可控制的现金流基础之上的。没有稳定、可控制的现金流，较高的财务杠杆就会成为随时引爆企业危机的导火索。从XX房地产公司的发展轨迹来看，其之所以能维持60%以上的负债比

释来约束第一大股东继续优先做大企业规模的冲动。从企业财务运作的角度来看，当企业规模发展到一定程度，如果企业管理和财务管理能力不能得到有效提升，会降低企业资本的使用效率。这点我们同样可以用图5一3来描述。 000000000%%%%%%%%%︵吕弓‘﹄匕产O咬 d2q11卜曰卜‘卜‘卜曰卜曰冈卜口【心r心tot心沁t心帕卜〕心Q口Q口 0000000000心口口田口 0000000000口飞小‘闷C(。O目卜二C心启卜公1山、 J000图5一 3XX房地产公司1995一2009年资产周转率从图5一3中，我们可以看出，XX房地产公司的资产周转率随着公司股权的变动经历了几次较大的波动。一是从1998一2001年，公司资产周转率从70%迅速下降至23%，而与此同时企业销售收入没有发生较大变动，这表明股权的变动带来了公司财务管理的磨合，公司财务管理能力没有得到有效提升。经过几年的磨合以后，在2001年至2004年间资金周转率略有上升，但变动幅度不是很大，33
【参考文献】

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本文编号：2886972