股权质押背景下银亿股份的企业流动性风险研究
发布时间：2021-01-05 15:10
近几年来,随着国内经济增长的重点转向“稳增长”以及在金融去杠杆的大环境下,民营企业的资金短缺问题也愈发严重,融资困难成为普遍现象,而这也给企业的发展造成了巨大的困扰。2013年6月24日,上海证券交易所与深圳证券交易所同时开启了股权质押业务,股权质押以其融资成本低、操作简单方便、限制条件少、流动性强等优势,备受企业青睐。然而,在股权质押业务迅速增长的同时,其背后存在的风险也逐渐凸显。在2018年6月19日,甚至出现“千股跌停”的现象,而这也主要是由于系统性风险引发的流动性问题。而对于企业而言,保持充分的流动性是企业可持续发展的前提。但目前关于股权质押背景下对上市公司流动性风险的研究并不多见,所以该问题具有较强的研究价值。本文是对案例进行研究分析的,银亿股份从2014年开始进行股权质押并维持至今,其股权质押比率均高于50%。截至2019年12月31日,银亿股份的股权质押比率在A股市场中排名第五,并且其股权质押非常频繁。因此,选用银亿股份作为研究对象比较具有代表性,分析其在股权质押背景下的企业流动性风险状况。文章通过对股权质押和流动性风险相关的文献进行归纳与总结,提出了文章的研究意义、研究...
【文章来源】：华东交通大学江西省
【文章页数】：72 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
银亿股份股权结构图
第4章股权质押背景下银亿股份的企业流动性风险评估33近，说明着该年各项财务指标的状态就越好，那么企业流动性风险就越低，反之亦然。相对贴近度越接近0时，则说明企业流动性风险可能就越大。本文通过运用熵权-TOPSIS模型，对银亿股份2013年至2018年间的企业流动性风险水平进行定量描述，因此可以分析银亿股份在股权质押背景下对企业流动性风险的影响。为了更清晰地分析银亿股份各年的流动性风险趋势，本文做出各年相对贴近度趋势图，具体如图4-1所示。图4-1银亿股份各年份相对贴近度趋势Fig.4-1YinyiCo.,Ltd.financialsecuritytrendbyyear银亿股份是从2014年10月份开始股权质押，因而本文选择了银亿股份股权质押前2013年作为基准对比数据，而从图4-1可以明显的发现，在2014年是银亿股份股权质押的第一年，其相对贴近度就出现明显地下降，这也就是说明在股权质押后的第一年银亿股份的企业流动性风险增加了。随后几年中，其相对贴近度一直在下降，这就表明企业流动性风险在增加，虽然在2017年稍微有一点点的缓和，主要是由于银亿股份汽车零部件业务的销售额增加以及房地产销售回款加速，归还流动性借款增加使得偿债能力有所增加所作。但是与年相比，企业流动性风险仍然是有所增加的。并且在2017年至2018年期间银亿股份的财务安全度明显下降，说明企业流动性风险急剧上升。而这一情况也是与银亿股份的实际情况相符的，在2018年间，银亿股份也多次因为未能偿还股权质押融得的资金，其控股股东股权多次被冻结、轮候冻结甚至被动减持的。而截至2019年12月31日银亿股份因控股股东股权质押而发生的股权冻结合计数达90.73%，占公司总股本的65.53%。所以，银亿股份的控股股东也几乎处于无股可押的状态了，公司目前也面临着非常大偿债压力。由此，可判断在股
股权质押背景下银亿股份的企业流动性风险研究34第5章股权质押背景下银亿股份流动性风险的原因分析5.1银亿股份企业流动性风险的内部原因分析5.1.1股权质押后非相关多元化的过度投资行为谢露与王超恩（2017年）认为由于股权质押会给上市公司带来偿债压力，为了达到维持股价、尽快清偿股权质押带来的债务的目的，避免控制权转移的风险，上市公司很有可能改变投资偏好，投资一些更有利于自己的项目[63]。股权质押融得的资金大部分是一年期的短期融资，即便是超过一年期也只有两三年期中期融资，银亿股份利用这些资金进行投资，在短期内没有给企业带来较高的回报，则会增加偿还债务的压力，从而降低了企业流动性，增加了企业流动性风险。银亿股份在股权质押前，对外投资金额较小，并且都是相关的房地产企业。而在这之后，银亿股份开始进行了大量的投资，尤其是跨行业的投资项目。图5-1是银亿股份从2011年起对外投资额的变化情况，可以看出在2013年之前，银亿股份对外投资额还是相对较小的，从2013年起对外投资额不断扩大，并在2017年达到前所未有的规模117亿元，这一巨额投资也严重影响了企业的自由现金流。图5-1银亿股份对外投资情况Fig.5-1YinyiCo.,Ltd.foreigninvestment数据来源：企业年度报告整理银亿股份自2016年起开始意图向汽车行业发展，并且在之后也从房地产行业转入汽车行业。为了进军汽车行业，银亿股份斥巨资进行境外并购，累计调动资金近130亿，
【参考文献】：
期刊论文
[1]基于控股股东股权质押信息的财务危机预测研究[J]. 王志涛,孙宇晴. 财会通讯. 2019(27)
[2]股权质押、投资者情绪与股价崩盘风险[J]. 沈冰,陈锡娟. 财经问题研究. 2019(09)
[3]股票流动性含义及度量方法研究综述[J]. 许厚斌,汪洋. 重庆工商大学学报(社会科学版). 2019(04)
[4]控股股东股权质押能帮助公司扭亏吗?——来自中国亏损上市公司的证据[J]. 杜勇,张欢,杜军,韩佳丽. 上海财经大学学报. 2018(06)
[5]去杠杆背景下的流动性危机研究[J]. 杨雪峰. 世界经济研究. 2018(11)
[6]货币政策、企业资本结构与流动性错配——基于房地产业上市公司的数据[J]. 朱紫薇,张庆君. 金融理论与实践. 2018(10)
[7]股权质押、市场泡沫与宏观经济波动[J]. 李玉龙. 财经科学. 2018(08)
[8]流动性黑洞研究述评[J]. 万孝园,杨朝军. 系统管理学报. 2018(04)
[9]过度融资、挤出效应与资本脱实向虚——中国实体上市公司2007—2015年的证据[J]. 文春晖,李思龙,郭丽虹,余晶晶. 经济管理. 2018(07)
[10]大股东股权质押影响公司价值的路径分析[J]. 夏婷,闻岳春,袁鹏. 山西财经大学学报. 2018(08)
博士论文
[1]控股股东股权质押动因及经济后果研究[D]. 李永伟.复旦大学 2007
硕士论文
[1]控股股东股权质押对上市公司流动性水平的影响研究[D]. 廖哲禺.广西大学 2019
本文编号：2958878
【文章来源】：华东交通大学江西省
【文章页数】：72 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
银亿股份股权结构图
第4章股权质押背景下银亿股份的企业流动性风险评估33近，说明着该年各项财务指标的状态就越好，那么企业流动性风险就越低，反之亦然。相对贴近度越接近0时，则说明企业流动性风险可能就越大。本文通过运用熵权-TOPSIS模型，对银亿股份2013年至2018年间的企业流动性风险水平进行定量描述，因此可以分析银亿股份在股权质押背景下对企业流动性风险的影响。为了更清晰地分析银亿股份各年的流动性风险趋势，本文做出各年相对贴近度趋势图，具体如图4-1所示。图4-1银亿股份各年份相对贴近度趋势Fig.4-1YinyiCo.,Ltd.financialsecuritytrendbyyear银亿股份是从2014年10月份开始股权质押，因而本文选择了银亿股份股权质押前2013年作为基准对比数据，而从图4-1可以明显的发现，在2014年是银亿股份股权质押的第一年，其相对贴近度就出现明显地下降，这也就是说明在股权质押后的第一年银亿股份的企业流动性风险增加了。随后几年中，其相对贴近度一直在下降，这就表明企业流动性风险在增加，虽然在2017年稍微有一点点的缓和，主要是由于银亿股份汽车零部件业务的销售额增加以及房地产销售回款加速，归还流动性借款增加使得偿债能力有所增加所作。但是与年相比，企业流动性风险仍然是有所增加的。并且在2017年至2018年期间银亿股份的财务安全度明显下降，说明企业流动性风险急剧上升。而这一情况也是与银亿股份的实际情况相符的，在2018年间，银亿股份也多次因为未能偿还股权质押融得的资金，其控股股东股权多次被冻结、轮候冻结甚至被动减持的。而截至2019年12月31日银亿股份因控股股东股权质押而发生的股权冻结合计数达90.73%，占公司总股本的65.53%。所以，银亿股份的控股股东也几乎处于无股可押的状态了，公司目前也面临着非常大偿债压力。由此，可判断在股
股权质押背景下银亿股份的企业流动性风险研究34第5章股权质押背景下银亿股份流动性风险的原因分析5.1银亿股份企业流动性风险的内部原因分析5.1.1股权质押后非相关多元化的过度投资行为谢露与王超恩（2017年）认为由于股权质押会给上市公司带来偿债压力，为了达到维持股价、尽快清偿股权质押带来的债务的目的，避免控制权转移的风险，上市公司很有可能改变投资偏好，投资一些更有利于自己的项目[63]。股权质押融得的资金大部分是一年期的短期融资，即便是超过一年期也只有两三年期中期融资，银亿股份利用这些资金进行投资，在短期内没有给企业带来较高的回报，则会增加偿还债务的压力，从而降低了企业流动性，增加了企业流动性风险。银亿股份在股权质押前，对外投资金额较小，并且都是相关的房地产企业。而在这之后，银亿股份开始进行了大量的投资，尤其是跨行业的投资项目。图5-1是银亿股份从2011年起对外投资额的变化情况，可以看出在2013年之前，银亿股份对外投资额还是相对较小的，从2013年起对外投资额不断扩大，并在2017年达到前所未有的规模117亿元，这一巨额投资也严重影响了企业的自由现金流。图5-1银亿股份对外投资情况Fig.5-1YinyiCo.,Ltd.foreigninvestment数据来源：企业年度报告整理银亿股份自2016年起开始意图向汽车行业发展，并且在之后也从房地产行业转入汽车行业。为了进军汽车行业，银亿股份斥巨资进行境外并购，累计调动资金近130亿，
【参考文献】：
期刊论文
[1]基于控股股东股权质押信息的财务危机预测研究[J]. 王志涛,孙宇晴. 财会通讯. 2019(27)
[2]股权质押、投资者情绪与股价崩盘风险[J]. 沈冰,陈锡娟. 财经问题研究. 2019(09)
[3]股票流动性含义及度量方法研究综述[J]. 许厚斌,汪洋. 重庆工商大学学报(社会科学版). 2019(04)
[4]控股股东股权质押能帮助公司扭亏吗?——来自中国亏损上市公司的证据[J]. 杜勇,张欢,杜军,韩佳丽. 上海财经大学学报. 2018(06)
[5]去杠杆背景下的流动性危机研究[J]. 杨雪峰. 世界经济研究. 2018(11)
[6]货币政策、企业资本结构与流动性错配——基于房地产业上市公司的数据[J]. 朱紫薇,张庆君. 金融理论与实践. 2018(10)
[7]股权质押、市场泡沫与宏观经济波动[J]. 李玉龙. 财经科学. 2018(08)
[8]流动性黑洞研究述评[J]. 万孝园,杨朝军. 系统管理学报. 2018(04)
[9]过度融资、挤出效应与资本脱实向虚——中国实体上市公司2007—2015年的证据[J]. 文春晖,李思龙,郭丽虹,余晶晶. 经济管理. 2018(07)
[10]大股东股权质押影响公司价值的路径分析[J]. 夏婷,闻岳春,袁鹏. 山西财经大学学报. 2018(08)
博士论文
[1]控股股东股权质押动因及经济后果研究[D]. 李永伟.复旦大学 2007
硕士论文
[1]控股股东股权质押对上市公司流动性水平的影响研究[D]. 廖哲禺.广西大学 2019
本文编号：2958878
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