关于改善国债收益率曲线形成机制的研究

发布时间：2017-04-23 17:01

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【摘要】：随着中国经济影响力的不断扩大,利率市场化和人民币国际化进程的逐步推进,各方面对拥有能够反映市场供求的无风险基准利率的诉求与日俱增。在2013年11月,李克强总理在《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》中提出“加快推进利率市场化,健全反映市场供求关系的国债收益率曲线”,这对促进中国金融稳定性,促进一国金融体系的成熟,增强中国金融的国际竞争力都具有跨时代的意义。如何健全“反映市场供求关系的国债收益率曲线”,成为了我国面临的比较重大的挑战。本文以我国国债收益率曲线形成机制为研究对象,通过理论分析、比较分析和实证回归分析等方法对我国国债收益率曲线形成中存在的问题及其解决方法和路径进行研究,主要回答了三大问题：一是为什么要改善我国国债收益率曲线形成机制,二是我国国债收益率曲线形成中存在什么问题,三是我国国债收益率曲线形成机制如何改善。以建设培育国债收益率曲线的形成机制为切入点,促进建设完善的国债市场,提升国债市场流动性,从而为面向未来的国家金融战略提供基础,为利率市场化提供定价基准,为人民币国际化提供回流渠道,为财政政策和金融调控政策搭建有力的结合平台。全文共分为五章,具体内容如下：第一章为国内外关于国债收益率曲线的文献综述。国外关于国债收益率曲线的研究起步较早,形成了一些理论和观点。例如,通过国债收益率曲线可对宏观经济指标进行预测,国债收益率长短期倒挂意味着经济将出现衰退,货币政策、财政政策以及预期对国债收益率曲线的影响力也是影响国债收益率曲线的因素。国内关于国债收益率曲线的研究起步比较晚,也针对上述部分问题进行了研究或验证,但是由于我国国债市场的特殊性,尚未形成反映市场供求的国债收益率曲线,也使得基于我国情况的相关研究受到了限制。第二章为国债收益率曲线的意义与相关学说。本论文从理论上分析了作为无风险利率的基准利率在整个利率体系中处于关键地位并起主导作用,并且说明了只有基于国家信用的、具有较强流动性、公允性的国债收益率曲线才能成为一国基准利率。而国债收益率曲线的变化从理论上往往可以反映出市场上包括预期、流动性偏好、优先习惯等各类信息,因此可以为一国宏观预测、政策调控做出贡献。第三章为我国国债收益率曲线的现状与问题分析。目前我国国债收益率曲线存在准确性不足、一致性不足、代表性不足以及对宏观经济状况的反映能力不足的问题。而阻碍我国国债收益率曲线有效形成的制度性深层原因主要是：我国国债发行制度有待进一步完善,国债市场参与者结构不能反映市场供求,国债市场分割影响市场效率,国债交易制度不完善引起流动性不足,税收及会计制度不完善等。第四章为美国管理国债收益率曲线的经验。他山之石,可以攻玉,本章通过较为全面地研究美国国债市场和国债收益率曲线发展历程和现状,分析了美国管理国债收益率曲线的背后用意及经验。国债收益率曲线倒挂时,美国通过压低长期国债收益率等方式刺激经济和促进房地产复苏；在不同时期,美国也会通过财政政策配合货币政策改善国债收益率曲线以达到宏观经济目标,并取得了良好的效果,其中手段包括国债长短期发行量、财政赤字相关国债发行总量、公开市场反向操作等。这些经验对我国改善国债收益率曲线的形成机制具有启发性。第五章为改善国债收益率曲线形成机制的建议与措施。本文建议从法治化、市场化、国际化层面共同推进国债收益率曲线的形成,包括完善国债市场法律制度,奠定良好市场法制基础：完善国债发行制度,促进国债一二级市场联动；完善国债交易制度,提高国债市场流动性；完善基础设施建设,促进国债市场互通互联；拓宽优化国债市场投资者结构,增强国债市场国际影晌力；逐步扩展国债收益率曲线在宏观经济预测、财政金融政策调控、对内对外政策调控、基淮定价等方面的功能。
【关键词】：国债收益率曲线 形成机制 宏观经济预测 金融调控政策 财政政策
【学位授予单位】：财政部财政科学研究所
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F812.5
【目录】：

• 摘要4-6
• abstract6-12
• 1 绪论12-20
• 1.1 选题背景与意义12-13
• 1.2 研究综述与评价13-17
• 1.2.1 国外关于国债收益率曲线的研究13-15
• 1.2.2 国内关于国债收益率曲线的研究15-17
• 1.3 研究的主要问题17-18
• 1.4 研究思路与方法18-19
• 1.4.1 研究思路框架18
• 1.4.2 研究方法18-19
• 1.5 可能创新与不足19-20
• 1.5.1 可能的创新19
• 1.5.2 可能的不足19-20
• 2 国债收益率曲线的意义与相关学说20-24
• 2.1 国债收益率曲线的意义20-21
• 2.2 国债收益率曲线的相关学说21-24
• 2.2.1 市场预期理论21
• 2.2.2 流动性偏好理论21-22
• 2.2.3 市场分割理论22
• 2.2.4 优先习惯理论22-24
• 3 我国国债收益率曲线的现状与问题分析24-50
• 3.1 我国国债收益率曲线的编制与形成历程24-27
• 3.1.1 我国国债收益率曲线起步阶段(1997年-2001年)24
• 3.1.2 我国国债收益率曲线发展阶段(2002年-2005年)24-25
• 3.1.3 我国国债收益率曲线完善阶段(2006年-今)25-27
• 3.2 我国国债收益率曲线现阶段存在的问题27-33
• 3.2.1 国债收益率曲线的真实性不足27-30
• 3.2.2 国债收益率曲线及指数存在不一致性30-31
• 3.2.3 国债收益率曲线代表性不强31-33
• 3.3 我国国债收益率曲线在宏观预示及政策调控中的应用情况33-41
• 3.3.1 我国国债收益率曲线的宏观经济预示能力欠佳33-37
• 3.3.2 我国国债收益率曲线对金融调控政策的传导作用不足37-39
• 3.3.3 我国国债政策对国债收益率曲线的影响有限39-41
• 3.4 阻碍我国国债收益率曲线有效形成的制度性深层原因分析41-50
• 3.4.1 我国国债发行制度还有待完善41-43
• 3.4.2 市场参与者结构不合理,未能反映市场真实全面的供求关系43-44
• 3.4.3 国债市场分割影响市场效率44-46
• 3.4.4 国债交易制度不完善引起流动性不足46-48
• 3.4.5 现行税收及会计制度限制国债收益率曲线形成48-50
• 4 美国完善与运用国债收益率曲线的经验50-60
• 4.1 美国国债收益率曲线的发展历程50-52
• 4.1.1 美国国债市场发展历程50-51
• 4.1.2 美国国债收益率曲线的完善与发展51
• 4.1.3 美国国债收益率曲线的编制情况51-52
• 4.2 美国国债收益率曲线在宏观预示及政策调控中的作用52-54
• 4.2.1 国债收益率曲线具有宏观预示作用52
• 4.2.2 通过影响国债收益率曲线实施财政政策52-53
• 4.2.3 通过国债收益率曲线传导金融调控政策53
• 4.2.4 对外开放下的国债收益率曲线具有平衡作用53-54
• 4.3 美国改善国债收益率曲线形态措施的背后用意54-60
• 4.3.1 国债收益率曲线倒挂时,美国改善国债收益率曲线形态的措施54-58
• 4.3.2 美国通过金融调控政策改善国债收益率曲线以达到宏观经济目标58-59
• 4.3.3 美国通过国债政策改善国债收益率曲线以达到宏观经济目标59-60
• 5 改善国债收益率曲线形成机制的建议与措施60-76
• 5.1 改善国债收益率曲线形成机制的战略目标60-61
• 5.1.1 国债收益率曲线的形成具有与时俱进的法治化基础60
• 5.1.2 国债收益率曲线具有较强的市场化反映和定价调控能力60-61
• 5.1.3 国债收益率曲线具有较强的国际金融市场影响力61
• 5.2 改善国债收益率曲线形成机制的路径61-63
• 5.2.1 改善国债收益率曲线形成机制的短期举措61
• 5.2.2 改善国债收益率曲线形成机制的中期渠道61-62
• 5.2.3 改善国债收益率曲线形成机制的长期愿景62-63
• 5.3 改善国债收益率曲线形成机制的措施63-76
• 5.3.1 完善国债市场法律制度,奠定良好市场法制基础63-65
• 5.3.2 完善国债发行制度,促进国债一二级市场联动65-67
• 5.3.3 完善国债交易制度,提高国债市场流动性67-69
• 5.3.4 完善金融基础设施建设,促进国债市场互联互通69-71
• 5.3.5 拓宽优化国债市场投资者结构,增强国债市场国际影响力71-73
• 5.3.6 推进国债收益率曲线在宏观经济预测及政策调控中的应用73-76
• 6 附录76-94
• 参考文献94-98
• 硕士研究生学习期间科研成果98-100
• 后记100

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前5条

1 胡新华;徐志宏;;国债收益率曲线构建的国际比较研究——兼论商业银行人民币收益率曲线的构建[J];金融论坛;2009年03期

2 王维安;徐滢;;次贷危机中美联储非常规货币政策应对、影响和效果[J];国际金融研究;2011年01期

3 吴亮圻;;金融资产“四分类”及公允价值计量模式的改革——兼论发挥金融资产价值计量准则的指引作用问题[J];财务与会计;2014年09期

4 "近期美国宏观经济政策研究"课题组;李云林;;美国房贷、债市与格林斯潘之“谜”[J];经济研究参考;2008年57期

5 邱峰;;打造完美的国债收益率曲线助力其功能发挥[J];国际金融;2014年03期

中国博士学位论文全文数据库 前2条

1 陈震;中国国债收益率曲线研究[D];复旦大学;2009年

2 王柏程;国债价格影响因素的理论与实证研究[D];南开大学;2013年

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本文编号：322698