中国经济政策不确定性会抑制房地产企业实物投资吗?——基于实物期权视角的实证分析

发布时间：2021-10-30 13:51

　　在把具有不可逆性和时机选择性的实物投资看成经济政策不确定环境下的一份实物期权的视角下,分析了房地产企业实物投资的价值组成以及经济政策不确定性对该投资的抑制作用,并提出了假设;基于VARX模型、脉冲响应函数等方法,使用中国经济政策不确定性指数和中国房地产开发投资数据进行了实证分析,结果表明中国经济政策不确定性会抑制房地产企业实物投资,而且投资项目的不可逆性加剧了这种抑制作用。根据研究结论,建议政府在经济政策调整时要尽可能地保持经济政策的稳定性和持续性,以内部的确定性来对冲诸如次贷危机、中美贸易摩擦等外部事件导致的不确定性;建议中国房地产企业要不断提升管理决策能力,推动自身由高速发展转向高质量发展。 

【文章来源】：南京财经大学学报. 2020,(01)

【文章页数】：9 页

【部分图文】：

经济政策不确定性对房地产企业投资作用的演变过程

再看一下脉冲响应。脉冲响应函数是用来衡量随机扰动项的一个单位冲击对内生变量当前和未来取值的影响。为了得到变量对于独立冲击的响应,需要对残差向量进行正交分解,通常采用Cholesky分解方法。图2和图3中实线分别给出了VAR(2)模型基于Cholesky分解得到的脉冲响应函数曲线和累积脉冲响应函数曲线,两条虚线代表置信水平为95%的渐近置信区间。对来自CEPU一个单位扰动的冲击,RECI先给出一个较小的正响应(响应值为0.0042),随后很快就冲向负响应,持续增强(在第五期达到最大响应值-0.007)后一直保持负向响应并逐渐收敛到零;累积响应持续为负并有越来越大的趋势。图3 CEPU对RECI的累积正交脉冲响应

图2 CEPU对RECI的正交脉冲响应下面把投资不可逆性指标当作外生变量建立VARX(2)模型。首先基于最小化AIC准则进行ADF单位根检验,得到IRR序列在10%的水平下是平稳的,然后建立了如下的VARX(2)模型:

【参考文献】：
期刊论文
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硕士论文
[1]经济政策不确定性对企业投资的影响[D]. 张亚君.东华大学 2016



本文编号：3466843