基于国债期货合约的套期保值研究

发布时间：2017-03-19 18:07

  本文关键词：基于国债期货合约的套期保值研究，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：我国的国债期货在经历上世纪90年代的萌芽又被掐灭闹剧之后，匆匆收场。然而时隔18年，在各方面条件相对稳定的情况下，国债期货实盘交易又重新推出，这对于机构和中小投资者来说，无疑是最有吸引力的地方。国债期货推出之后，利率风险将会得到有效转嫁，而转嫁利率风险的过程中还需投资机构和投资者用好套期保值手段。 国外发达的资本市场中，国债期货已经成为成熟、高效和普遍运用的基础金融衍生品和风险管理工具，并且成为市场基准收益率曲线的定价基础。在庞大的利率避险需求驱动下，面对利率市场化带来的利率剧烈变动以及金融危机、债务危机的此起彼伏，国外商业银行都自觉运用国债期货工具进行信用产品和利率衍生品的定价和避险，因而，商业银行普遍深度参与到国债期货业务中。 我国在长期的利率管制之下，债券市场处在非市场化的情况之下，有关债券的发行和管理缺乏经验。而如今面对开放的市场，利率将会由市场供求来决定，利率的波动会更为频繁，市场上的风险会越来越大，如何避免在这利率剧烈波动下的风险，成为众多银行，金融机构投资者的重中之重。国债期货的套期保值等功能会给商业银行在内的金融机构带去利率风险的减小优势，所以对其有关理论的研究，实证的研究，将会有使用的价值。 我国的国债期货发展之路比较坎坷，1992年在为了活跃国债现货市场的情况下，在没有统一市场，合理制度，充分流动性的大环境下，上海证券交易所开放了国债期货交易。此后，却在众多违规事件的恶劣影响之下，我国的国债期货又不得不在1995年暂停交易，这意味着我国国债期货试点交易的失败。 文章在讨论了如今国内外现有的国债期货套期保值研究的框架之后，对国债期货套期保值的影响以及包括我们国家在内的全球的国债期货的发展情况进行了一个大致的介绍。本文主要意在探讨国债期货的套期保值功能在不同模型下的绩效。国债期货的套期保值功能能否有效实现主要是看期货和现货价格之间的相关性。但是因为国债期货的特殊性，它有一揽子的可交割债券，所以确定在这些债券之中最适合套期保值的债券就比较关键。文章首先通过最小基差法，隐含回购率和经验法来确定最便宜可交割债券。往往当期的最便宜可交割债券是最适合用作套期保值对应的债券。当然也会选取可交割债券和非可交割债券作为比较对象。之后通过利用基点价值法，修正久期法，收益率β调整和最小二乘法及误差修正模型计算套期保值的比率。 本文采用2013年以来最新的市场交易数据，，利用大智慧，中金所国债期货交易，上海证券交易所的国债期货交易数据。通过实证研究和分析得出，在4-7年的剩余期限范围内，最便宜可交割债券与可交割债券在套期保值中绩效相对比较好，而对于剩余期限较长的债券，也就是不在可交割债券的范畴内的债券,不是特别适合用于对冲风险。同时也通过比较，在几种不同的估计套期保值率的模型中，寻找到相对利用套期保值绩效比较好的模型，主要集中在最小二乘法和误差修正模型，而广义自回归条件异方差模型因为时间序列不存在明显的ARCH效应，在本文所选的样本区间内不适合适用该模型。 国债期货在大多数情况下可以用来进行套期保值，规避一部分风险，但是也需要投资者选择合适的可交割债券。因为国债期货重新上市的时间较短，可用数据缺乏，所以对于国债期货套保研究还有很大的空间。
【关键词】：国债期货 套期保值 最便宜可交割债券
【学位授予单位】：浙江财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F724.5;F224
【目录】：

• 摘要5-7
• ABSTRACT7-10
• 第一章 绪论10-17
• 第一节 研究背景及研究意义10-11
• 第二节 文献综述11-14
• 第三节 研究框架和研究方法14-15
• 第四节 本文的创新点和不足15-17
• 第二章 国债期货与套期保值的相关理论17-33
• 第一节 国债期货理论基础17-25
• 第二节 国债期货合约设计25-28
• 第三节 套期保值理论28-33
• 第三章 基于国债期货合约的套期保值研究33-47
• 第一节 最优套期保值比率估计模型33-39
• 第二节 变量选取及数据说明39-41
• 第三节 实证研究41-45
• 第四节 实证结果分析45-47
• 第四章 总结与展望47-49
• 第一节 套期保值建议47-48
• 第二节 展望48-49
• 参考文献49-51
• 附录51-56
• 后记56-57
• 致谢57-58

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前10条

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  本文关键词：基于国债期货合约的套期保值研究，由笔耕文化传播整理发布。

本文编号：256357