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江西财经大学 硕士学位论文 交易所债券市场价格波动率特性及收益协整性研究 姓名：姜光明 申请学位级别：硕士 专业：金融学 指导教师：熊大信 座机电话号码 摘要 证券价格的频繁波动是证券市场的显著特点之一，波动就意味着风险，它一 般通过实际收益与期望收益之间的偏离程度来度量。因此准确的计量证券市场风 险大小和风险因子的构成，对于制定合理的资产管理策略和风险管理策略有着重 要意义。我国证券市场现处于股票市场主导型阶段，在上海和深圳证券交易所交 资基金，4．596为债券。国内学者大量的研究也主要集中于股票和基金市场风险定 量研究，而对于债券市场风险计量分析实不多见，且大都运用传统的证券市场风 险计量方法，即运用统计学上的均值一方差直接度量证券价格的波动，进行风险 和收益的效用分析，，从而选择投资品种并进行风险管理，这种方法通常只考虑收 益的无条件期望和无条件方差而不考虑收益的条件期望和条件方差，因而其忽略 了收益之间、风险之间的动态相关性。笔者以为证券价格中确定性的或可预测的 变化不构成风险，而不确定或不可预测部分才构成风险。因此本文从交易所债券 市场出发，在对上交所国债市场、交易所企业债市场、交易所转债市场、上交所 国债回购市场、上海股票市场综合指数日收益率序列分布作了广义误差分布 GE3 的假设基础上，深入的探讨了各市场日收益率拟合最优的EGARCH模型的阶数，度 量了上交所国债、交易所企业债、交易所转债、上交所国债回购、上海股票市场 综合指数日收益率序列经过EGARCH回归后的残差的波动性，并分析和比较了各市 场日收益波动性风险特征，接着运用方差一

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