实物期权视角下的企业现金价值研究

发布时间：2022-10-29 16:17

　　现金持有价值的问题是财务管理中尚未解决的难题之一。在学者的研究成果,即企业持有现金的本质是获取流动性,流动性为企业提供了投资和保险机会这一基础之上,得出了企业现金价值与投资价值、保险价值之间的关系。选取我国2014-2016年613家非金融行业上市公司及2019家新三板信息技术行业企业的财务数据,借鉴交换期权定价模型对企业现金的投资价值和保险价值进行实证研究。结果表明,我国上市公司现金期权价值的加权均值为3.3847,并且行业之间的现金期权价值差异较大。我国上市企业现金持有量普遍不足,其中能源、日常消费、医疗保健和电信服务业现金投资期权价值较高,应拓宽融资渠道以满足未来的投资需求;医疗保健、信息技术和公用事业的现金保险价值较大,存在较高偿债风险。新三板信息技术行业公司的现金期权单价的均值为4.8751,现金投资期权价值在不同地域之间存在较大差异,现金保险期权价值与企业股本规模呈现向变动。 

【文章页数】：37 页

【学位级别】：硕士

【文章目录】：
摘要
Abstract
第1章 绪论
    1.1 课题背景及研究的目的和意义
    1.2 研究思路和技术路线
    1.3 结构安排
    1.4 创新之处
第2章 文献综述
第3章 现金价值的期权定价研究
    3.1 企业持有现金既拥有选择权
        3.1.1 企业现金价值与投资型选择权
        3.1.2 企业现金价值与保险型选择权
    3.2 企业现金价值的期权特征
        3.2.1 期权基本思想
        3.2.2 实物期权的基本思想
        3.2.3 企业现金价值与投资期权
        3.2.4 企业现金价值与保险期权
第4章 现金价值模型的建立
    4.1 建模基本思路
    4.2 基本假设前提
        4.2.1 竞争性假设
        4.2.2 动态性假设
        4.2.3 时滞性假设
    4.3 模型基本框架
        4.3.1 企业现金投资期权定价模型
        4.3.2 企业现金保险期权定价模型
        4.3.3 企业现金期权定价模型
第5章 实证分析
    5.1 δ_v,δ_l~l,δ_f~l, δ_d, α_l和α_p的计算
    5.2 实证结果
    5.3 进一步讨论
        5.3.1 基于不同经济区域的实证结果
        5.3.2 基于经济区域及股本规模的企业现金价值的实证结果
第6章 结论与展望
参考文献
致谢


【参考文献】：
期刊论文
[1]基于动态形成路径的关系资本投资决策——一个多阶段二项式实物期权方法[J]. 袁业虎,乾宏阁.  会计之友. 2017(09)
[2]附碳汇收益的林业投资项目价值评估——基于实物期权定价理论[J]. 贺晓波,王冬梅,曾诗鸿.  中国管理科学. 2017(03)
[3]宏观经济波动下企业投资决策模型的构建——基于实物期权理论[J]. 刘放,夏义星,杨筝.  财会月刊. 2017(06)
[4]基于宏观经济视角的我国上市公司现金持有量研究[J]. 肖明,吴慧香,张群,颜瑞.  中国管理科学. 2013(03)
[5]企业现金价值分析的视角创新:基于实物期权的框架[J]. 黎昌贵,杜金岷.  会计之友. 2013(01)
[6]财务松弛对公司业绩的影响研究——基于融资约束和代理成本的视角[J]. 毕晓方,姜宝强.  商业经济与管理. 2010(04)
[7]企业生命周期与现金持有关系的实证研究[J]. 张俊瑞,张健光,王丽娜.  管理评论. 2009(11)
[8]制度背景、股权性质与公司持有现金价值[J]. 杨兴全,张照南.  经济研究. 2008(12)
[9]现金的市场价值——基于中国上市公司的实证研究[J]. 顾乃康,孙进军.  管理科学. 2008(04)
[10]企业现金持有量影响因素的实证研究——来自我国上市公司的经验证据[J]. 杨兴全,孙杰.  南开管理评论. 2007(06)

博士论文
[1]中国上市公司现金持有的价值研究[D]. 魏诗博.南开大学 2012
[2]我国上市公司现金持有的影响因素和市场价值[D]. 马军生.复旦大学 2007
[3]公司流动性期权定价研究[D]. 郑凌云.暨南大学 2007
[4]中国上市公司现金持有的影响因素与价值效应研究[D]. 王利刚.浙江大学 2007



本文编号：3698016