动态Nelson-Siegel模型与无套利约束相容吗?——来自中债国债收益率曲线的经验证据

发布时间：2023-12-04 17:29

　　实践上成功的动态Nelson-Siegel利率期限结构模型,存在不能排除无套利机会的理论缺陷,而符合金融理论的无套利仿射模型却在实证绩效上表现不足。通过对两个模型的估计和比较,本文旨在检验动态Nelson-Siegel模型能否在中国国债市场产生与无套利约束相容的收益率曲线。采用中债即期收益率数据的实证研究显示,中国国债市场存在显著的时变性风险价格,确认了期限溢价的存在,但无套利约束并未明显地改善预测绩效。此外,利用模拟收益率数据的检验发现,无套利模型下的载荷参数估计量,在统计上显著不同于来自于动态Nelson-Siegel模型的载荷,即无证据表明中国国债市场的动态Nelson-Siegel收益率曲线与无套利性是相容的。

【文章页数】：12 页

【文章目录】：
1 引言
2 模型框架
    2.1 因子动态过程的离散设定
    2.2 收益率的截面设定
    2.3 模型的估计
3 实证分析
    3.1 数据描述
    3.2 模型估计
        3.2.1 DNS模型的估计结果及分析
        3.2.2 ATSM模型的估计结果
        3.2.3 DNS和NA_ATSM模型预测绩效比较
    3.3 无套利性检验
4 结语



本文编号：3870383