基于EVA估值模型的文化传媒行业公司价值评估探讨 ——以凯撒文化为例
发布时间：2022-01-03 04:32
中国经济的持续高速发展为中国人民带来了物质财富的极大丰富,相应的中国文化传媒行业也迎来了新的时代发展机遇,文化传媒行业在日新月异的传媒技术加持下传播新潮思想,满足人们多样化的精神文化需求,被誉为“新时代的绿色产业”。从2006年开始,我国的文化传媒产业增加值持续上涨,如今己成为信息时代的朝阳产业。2005-2018年文化产业在国民经济中的地位逐年提升,产业增加值年均增速18.9%,高出同年度GDP现价年均增速7个百分点;文化产业增加值占国内生产总值比重由2004年的2.15%提高到2018年的4.30%,文化产业对社会经济的拉动作用进一步增强,已成为国民经济新的增长点。我国政府对于文化传媒行业也十分重视,出台了系列扶持政策帮助文化传媒行业公司发展。文化传媒行业公司本身具有独特的价值创造特点和商业盈利模式,高附加值、高成长特征使其备受资本市场青睐。在此背景下,对文化传媒行业公司进行科学准确的价值评估有了现实的需求。但是文化传媒行业公司有着表外资产占比高,未来收益波动性强等特征,导致目前一些常用的评估方法在并不适用。EVA模型将权益资本成本纳入综合资本成本中,并结合行业特点进行有针对性的会...
【文章来源】：江西财经大学江西省
【文章页数】：69 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
技术路线图
基于EVA估值模型的文化传媒行业公司价值评估探讨—以凯撒文化为例20管理层在各自领域有着极其丰富的行业经验和管理经验。总经理何啸威先生是天上友嘉创始人、总经理，原逸海情天创始人兼总经理，中国知名网络虚拟社区逸飞岭的创始人，具有十年以上游戏开发经验。CFO周钢先生财务经验丰富，历任深圳市鹏城会计师事务所有限公司高级经理、国富浩华会计师事务所质量监管部副主任、瑞华会计师事务所质量监管部副主任。业务能力突出的管理团队保障公司决策的高效运行，助力公司高速发展。3.1.3凯撒文化的“泛娱乐”战略布局凯撒文化在业务转型前是一家传统服装行业上市公司，公司的业绩成长一直表现平平。自2014年，凯撒文化决定进行业务转型，制定了以IP为核心的泛娱乐战略，所谓IP，即知识产权。知识产权又称精神产权、智力成果权，是指在人类的精神生产过程中，基于人的脑力劳动创造出来的、具有一定表现形式的一切科学成就。在此处主要指具有一定粉丝基础的涵盖小说、动漫等类型的文艺类作品。凯撒文化的泛娱乐战略指的是从上游孵化、中游运营、下游变现三个层次开辟互动娱乐生态，打造自己的泛娱乐IP产业链。上游孵化平台通过自主创作不断获得优质内生IP资源，同时并购整合国内外优质IP，通过以集团内部公司主导的IP开发或授权其他公司达成战略合作等方式获取盈利，中游是指通过影视动画等方式运营上游的IP辅助变现、扩大其影响力，最终通过下游的游戏、衍生品等进行变现。图3-2凯撒文化泛娱乐产业链布局凯撒通过外延并购，迅速转型至手游研发和IP运营行业，希望发挥其协同效应，推动母公司在游戏领域的业务扩张。2015年3月，公司完成收购以移动游戏研发及运营为主要业务的酷牛互动100%股权，迈出泛娱乐战略的第一步；
?诳疾炜?鑫幕?恼铰猿沙ば?上文介绍了凯撒文化的泛娱乐战略布局，主要是通过外延并购实现对幻文科技、酷牛互动、天上友嘉三家公司的股权收购，实现了IP孵化、IP运营开发，IP变现三个层级的产业链布局。但需要注意的是该布局是在2015年、2016年IP、文化等概念最受资本市场青睐时完成，凯撒文化为此支付了大量溢价，企业资产负债表上直接增加了20亿商誉，因此，凯撒文化有必要借助EVA估值模型审视此次战略决策的真实效益，从一个长期视角考察企业价值是否获得增长。（3）EVA估值模型有利于评价凯撒文化的持续发展能力图3-3凯撒文化研发费用及占营收比例折线图
【参考文献】：
期刊论文
[1]EVA考核机制实施与公司现金持有——来自我国中央企业的经验证据[J]. 梁上坤,潘俊,白羽. 管理评论. 2019(12)
[2]基于EVA动量的企业价值创造效率研究——以格力电器与美的集团为例[J]. 邵莎莎. 财会通讯. 2019(26)
[3]基于WACC估值的央企EVA绩效考评标准探讨[J]. 邓小军,徐国玲. 统计与决策. 2019(08)
[4]“互联网+”企业基于EVA的财务战略探讨——以NW软件为例[J]. 孙伟,刘烨昭. 财务与会计. 2018(20)
[5]企业EVA价值评估模型及应用[J]. 温素彬,蒋天使,刘义鹃. 会计之友. 2018(02)
[6]我国城市商业银行价值创造能力研究——基于经济增加值（EVA）绩效考核视角[J]. 方心童,高诚昊. 财经问题研究. 2015(02)
[7]基于EVA的万科价值评估[J]. 边瑞,吴东荣,曹巍魏. 财经界(学术版). 2015(01)
[8]新三板发展的几个问题与对策[J]. 胡昌生,伍智力. 理论月刊. 2014(11)
[9]国有企业推行经济增加值（EVA）考核的探索与建议[J]. 金蕊. 经营管理者. 2014(24)
[10]浅谈对经济增加值（EVA）的比较性研究[J]. 蒋博姝. 现代商业. 2014(18)
本文编号：3565576
【文章来源】：江西财经大学江西省
【文章页数】：69 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
技术路线图
基于EVA估值模型的文化传媒行业公司价值评估探讨—以凯撒文化为例20管理层在各自领域有着极其丰富的行业经验和管理经验。总经理何啸威先生是天上友嘉创始人、总经理，原逸海情天创始人兼总经理，中国知名网络虚拟社区逸飞岭的创始人，具有十年以上游戏开发经验。CFO周钢先生财务经验丰富，历任深圳市鹏城会计师事务所有限公司高级经理、国富浩华会计师事务所质量监管部副主任、瑞华会计师事务所质量监管部副主任。业务能力突出的管理团队保障公司决策的高效运行，助力公司高速发展。3.1.3凯撒文化的“泛娱乐”战略布局凯撒文化在业务转型前是一家传统服装行业上市公司，公司的业绩成长一直表现平平。自2014年，凯撒文化决定进行业务转型，制定了以IP为核心的泛娱乐战略，所谓IP，即知识产权。知识产权又称精神产权、智力成果权，是指在人类的精神生产过程中，基于人的脑力劳动创造出来的、具有一定表现形式的一切科学成就。在此处主要指具有一定粉丝基础的涵盖小说、动漫等类型的文艺类作品。凯撒文化的泛娱乐战略指的是从上游孵化、中游运营、下游变现三个层次开辟互动娱乐生态，打造自己的泛娱乐IP产业链。上游孵化平台通过自主创作不断获得优质内生IP资源，同时并购整合国内外优质IP，通过以集团内部公司主导的IP开发或授权其他公司达成战略合作等方式获取盈利，中游是指通过影视动画等方式运营上游的IP辅助变现、扩大其影响力，最终通过下游的游戏、衍生品等进行变现。图3-2凯撒文化泛娱乐产业链布局凯撒通过外延并购，迅速转型至手游研发和IP运营行业，希望发挥其协同效应，推动母公司在游戏领域的业务扩张。2015年3月，公司完成收购以移动游戏研发及运营为主要业务的酷牛互动100%股权，迈出泛娱乐战略的第一步；
?诳疾炜?鑫幕?恼铰猿沙ば?上文介绍了凯撒文化的泛娱乐战略布局，主要是通过外延并购实现对幻文科技、酷牛互动、天上友嘉三家公司的股权收购，实现了IP孵化、IP运营开发，IP变现三个层级的产业链布局。但需要注意的是该布局是在2015年、2016年IP、文化等概念最受资本市场青睐时完成，凯撒文化为此支付了大量溢价，企业资产负债表上直接增加了20亿商誉，因此，凯撒文化有必要借助EVA估值模型审视此次战略决策的真实效益，从一个长期视角考察企业价值是否获得增长。（3）EVA估值模型有利于评价凯撒文化的持续发展能力图3-3凯撒文化研发费用及占营收比例折线图
【参考文献】：
期刊论文
[1]EVA考核机制实施与公司现金持有——来自我国中央企业的经验证据[J]. 梁上坤,潘俊,白羽. 管理评论. 2019(12)
[2]基于EVA动量的企业价值创造效率研究——以格力电器与美的集团为例[J]. 邵莎莎. 财会通讯. 2019(26)
[3]基于WACC估值的央企EVA绩效考评标准探讨[J]. 邓小军,徐国玲. 统计与决策. 2019(08)
[4]“互联网+”企业基于EVA的财务战略探讨——以NW软件为例[J]. 孙伟,刘烨昭. 财务与会计. 2018(20)
[5]企业EVA价值评估模型及应用[J]. 温素彬,蒋天使,刘义鹃. 会计之友. 2018(02)
[6]我国城市商业银行价值创造能力研究——基于经济增加值（EVA）绩效考核视角[J]. 方心童,高诚昊. 财经问题研究. 2015(02)
[7]基于EVA的万科价值评估[J]. 边瑞,吴东荣,曹巍魏. 财经界(学术版). 2015(01)
[8]新三板发展的几个问题与对策[J]. 胡昌生,伍智力. 理论月刊. 2014(11)
[9]国有企业推行经济增加值（EVA）考核的探索与建议[J]. 金蕊. 经营管理者. 2014(24)
[10]浅谈对经济增加值（EVA）的比较性研究[J]. 蒋博姝. 现代商业. 2014(18)
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