天神娱乐高溢价并购成因及经济后果研究
发布时间：2021-10-28 21:26
近年来,游戏行业政策红利不断释放使行业快速成长,吸引大量资本涌入。许多游戏企业借助并购活动实现外延式发展,参与更高层次的竞争,迅速扩大企业知名度及市场占有率,但并购中高溢价现象引起投资者和学者们的强烈关注。游戏行业的并购高溢价是由何因素导致,并购中支付高额溢价会对公司产生何种影响?本文选取天神娱乐高溢价并购案例,在总结游戏行业发展及并购现状的基础上,将天神娱乐历次并购溢价进行横向及纵向对比,从主并公司、标的公司、并购交易三个角度剖析天神娱乐高溢价并购成因。针对高溢价并购的经济后果,本文从天神娱乐的总体战略达成度、并购的市场反应及财务效应进行分析,并进一步探究天神娱乐高溢价并购经济后果产生的原因。经研究发现,天神娱乐由于存在管理层过度自信,对并购标的预期协同效应过于乐观,导致发起高频率、高溢价的并购行为。此外,并购标的公司的资产特征、业绩表现、并购估值方法及高额业绩承诺进一步推高并购的溢价水平。天神娱乐高溢价并购行为虽然在短期内使公司业务规模迅速扩大,但是并购战略目标达成度低、市场反应不佳、财务稳健性受损,总体经济后果消极。游戏企业应当客观研判行业发展态势,基于自身战略审慎选择成长性高、...
【文章来源】：华侨大学福建省
【文章页数】：98 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
论文框架图
“研运一体”模式的推广意味部分游戏企业深耕产业链关键节点，而有部分游戏企业开始拓宽游戏行业发展的外延，逐步在知识产权融合发展模块开展更多实践。例如游戏研发企业利用游戏知识产权联合国内外知名影视剧、动漫团队打造电影及网剧推动“影游联动”，进而实现对游戏角色、游戏模式与游戏内容的延伸拓展。腾讯作为游戏行业领军企业，在对游戏外延拓展的基础上进一步提出了构建游戏行业“泛娱乐化”的构思。如图 3.3 所示，“泛娱乐化”以游戏产品为基础，通过对游戏角色、游戏内容的跨界运营，打造文学、影视、动漫、电竞等形式为主的立体化、系统化的“泛娱乐”运营模式，充分挖掘游戏产品的内在价值。腾讯的“泛娱乐化”运营模式取得的巨大成功，吸引行业内其他游戏企业纷纷进行效仿。
18在我国游戏行业兴起初期，游戏行业的产业链条中的主要主体是游戏研发、游戏运营商及消费者。从图3.4中可以看出，当前游戏行业的产业链条中形成了IP端、游戏研发商、游戏运营商、游戏渠道商以及消费者为核心的产业链。游戏研发始终是游戏产业链上游的起始点，无论游戏产业链条如何升级改变，游戏研发都是游戏企业发展的驱动力。游戏产业链中游主要涉及游戏运营模块，该部分是实现游戏产品价值变现的重要环节，也是游戏研发商与游戏用户的连接点。优秀的游戏运营商通过成熟的运营方式能迅速帮游戏产品获取流量从而实现开发商利润最大化。游戏产业链下游的终端节点始终是用户，所以游戏行业的研发设计、运营应该始终致力于提升用户体验感与满意度。“泛娱乐化”发展趋势的产生，主要通过IP资源端与影视、文学、动漫等渠道进行外延拓展。图3.4游戏行业产业链图资料来源：艾瑞咨询2013至2018年游戏产业报告3.1.2游戏行业并购现状3.1.2.1游戏行业并购概况游戏行业的迅猛发展及优势前景吸引了资本力量的加入，资本进入游戏行业主要有以下两个原因。一是在经济转型升级趋势下，部分传统行业竞争加剧、盈利困难，传统行业的上市公司亟待转型。而游戏行业作为我国文化产业的重要支柱，逐渐成为市场投资者的投资热点。因此许多陷入经营困境的传统行业企业开始借助自有的上市公司平台，通过并购重组实现业务转型或业务多元化布局。
【参考文献】：
期刊论文
[1]寅吃卯粮:标的公司盈余管理的经济后果——基于并购溢价与业绩承诺实现的视角[J]. 刘娥平,关静怡. 中山大学学报(社会科学版). 2019(04)
[2]商誉、高溢价并购与股价崩盘风险[J]. 刘超,徐丹丹,郑忱阳. 金融监管研究. 2019(06)
[3]轻资产类上市公司定增并购后长期业绩表现——昙花一现还是细水长流?[J]. 颜淑姬,许永斌. 财会月刊. 2019(11)
[4]重组业绩补偿承诺对并购溢价的影响研究[J]. 李晶. 营销界. 2019(21)
[5]溢价并购、商誉减值与股票收益率波动效应[J]. 刘喜和,王洁远. 金融经济学研究. 2019(03)
[6]业绩承诺增长率、并购溢价与股价崩盘风险[J]. 关静怡,刘娥平. 证券市场导报. 2019(02)
[7]管理者过度自信、分析师关注与并购溢价[J]. 路苗. 高等财经教育研究. 2019(01)
[8]企业战略对并购溢价的影响[J]. 赖斌慧. 集美大学学报(哲社版). 2018(03)
[9]管理者过度自信、债务容量与并购溢价[J]. 潘爱玲,刘文楷,王雪. 南开管理评论. 2018(03)
[10]基于目标文化企业资产结构视角的并购溢价研究[J]. 魏亚平,杜玉金. 会计之友. 2018(04)
博士论文
[1]管理者过度自信与企业并购行为研究[D]. 杨超.东北财经大学 2014
[2]大股东控制下的中国上市公司投资行为特征研究[D]. 郝颖.重庆大学 2007
本文编号：3463369
【文章来源】：华侨大学福建省
【文章页数】：98 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
论文框架图
“研运一体”模式的推广意味部分游戏企业深耕产业链关键节点，而有部分游戏企业开始拓宽游戏行业发展的外延，逐步在知识产权融合发展模块开展更多实践。例如游戏研发企业利用游戏知识产权联合国内外知名影视剧、动漫团队打造电影及网剧推动“影游联动”，进而实现对游戏角色、游戏模式与游戏内容的延伸拓展。腾讯作为游戏行业领军企业，在对游戏外延拓展的基础上进一步提出了构建游戏行业“泛娱乐化”的构思。如图 3.3 所示，“泛娱乐化”以游戏产品为基础，通过对游戏角色、游戏内容的跨界运营，打造文学、影视、动漫、电竞等形式为主的立体化、系统化的“泛娱乐”运营模式，充分挖掘游戏产品的内在价值。腾讯的“泛娱乐化”运营模式取得的巨大成功，吸引行业内其他游戏企业纷纷进行效仿。
18在我国游戏行业兴起初期，游戏行业的产业链条中的主要主体是游戏研发、游戏运营商及消费者。从图3.4中可以看出，当前游戏行业的产业链条中形成了IP端、游戏研发商、游戏运营商、游戏渠道商以及消费者为核心的产业链。游戏研发始终是游戏产业链上游的起始点，无论游戏产业链条如何升级改变，游戏研发都是游戏企业发展的驱动力。游戏产业链中游主要涉及游戏运营模块，该部分是实现游戏产品价值变现的重要环节，也是游戏研发商与游戏用户的连接点。优秀的游戏运营商通过成熟的运营方式能迅速帮游戏产品获取流量从而实现开发商利润最大化。游戏产业链下游的终端节点始终是用户，所以游戏行业的研发设计、运营应该始终致力于提升用户体验感与满意度。“泛娱乐化”发展趋势的产生，主要通过IP资源端与影视、文学、动漫等渠道进行外延拓展。图3.4游戏行业产业链图资料来源：艾瑞咨询2013至2018年游戏产业报告3.1.2游戏行业并购现状3.1.2.1游戏行业并购概况游戏行业的迅猛发展及优势前景吸引了资本力量的加入，资本进入游戏行业主要有以下两个原因。一是在经济转型升级趋势下，部分传统行业竞争加剧、盈利困难，传统行业的上市公司亟待转型。而游戏行业作为我国文化产业的重要支柱，逐渐成为市场投资者的投资热点。因此许多陷入经营困境的传统行业企业开始借助自有的上市公司平台，通过并购重组实现业务转型或业务多元化布局。
【参考文献】：
期刊论文
[1]寅吃卯粮:标的公司盈余管理的经济后果——基于并购溢价与业绩承诺实现的视角[J]. 刘娥平,关静怡. 中山大学学报(社会科学版). 2019(04)
[2]商誉、高溢价并购与股价崩盘风险[J]. 刘超,徐丹丹,郑忱阳. 金融监管研究. 2019(06)
[3]轻资产类上市公司定增并购后长期业绩表现——昙花一现还是细水长流?[J]. 颜淑姬,许永斌. 财会月刊. 2019(11)
[4]重组业绩补偿承诺对并购溢价的影响研究[J]. 李晶. 营销界. 2019(21)
[5]溢价并购、商誉减值与股票收益率波动效应[J]. 刘喜和,王洁远. 金融经济学研究. 2019(03)
[6]业绩承诺增长率、并购溢价与股价崩盘风险[J]. 关静怡,刘娥平. 证券市场导报. 2019(02)
[7]管理者过度自信、分析师关注与并购溢价[J]. 路苗. 高等财经教育研究. 2019(01)
[8]企业战略对并购溢价的影响[J]. 赖斌慧. 集美大学学报(哲社版). 2018(03)
[9]管理者过度自信、债务容量与并购溢价[J]. 潘爱玲,刘文楷,王雪. 南开管理评论. 2018(03)
[10]基于目标文化企业资产结构视角的并购溢价研究[J]. 魏亚平,杜玉金. 会计之友. 2018(04)
博士论文
[1]管理者过度自信与企业并购行为研究[D]. 杨超.东北财经大学 2014
[2]大股东控制下的中国上市公司投资行为特征研究[D]. 郝颖.重庆大学 2007
本文编号：3463369
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