我国上市制造业公司智力资本对融资约束的影响研究

发布时间：2020-11-09 13:13

　　 新经济常态下,融资约束是我国制造业企业面临的主要问题,融资约束制约了企业的投资决策与筹资规模,从而阻碍了制造业企业的发展,因而缓解融资约束是目前制造业发展的重要研究课题。现有文献研究主要围绕资本结构、政治关联和金融发展等相关影响因子如何影响企业融资约束以及融资约束对企业绩效、公司价值的影响展开,而从智力资本角度考虑其对融资约束的影响的文献寥寥无几。知识经济时代,智力资本正逐步取代物质资本成为促进企业稳步健康发展的关键性资源,其对加速我国制造业转型升级有着举足轻重的作用,那么制造业智力资本是否有利于缓解企业融资约束困境?针对这一问题,本文以我国上市制造业公司为研究对象,通过实证检验企业智力资本对融资约束的影响,为企业设计更加合理的智力资本管理机制以缓解企业融资约束提供了直接经验证据。本文首先对融资约束和智力资本的定义与计量方法进行界定,对知识基础理论、信息不对称理论和代理理论进行梳理,总结我国制造业企业融资约束及智力资本使用的现状,理论分析了智力资本对企业融资约束的影响,随后选取了我国2012-2016年深沪两市A股上市制造业企业为研究样本,对智力资本如何影响企业的融资约束进行了实证研究分析。研究结果显示,智力资本与其各组成要素运用效率越高,企业的融资约束越小,即智力资本及各要素均有助于缓解制造业企业所面临的融资约束现状。此外,企业规模也负向影响融资约束,表明企业规模扩大能在一定程度上缓解企业的融资约束。上述结果验证了本文的研究假设。基于上述结果,本文提出了相关建议,以期能够为制造业企业加强对智力资本的管理从而缓解融资约束提供一些帮助。
【学位单位】：长沙理工大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2018
【中图分类】：F832.51;F406.7
【部分图文】：

业对比分析。本文选择了能反映公司偿债能力、现金能力、盈利能力等方面的５个指标??来计算公司的融资约束指数（ＦＣＩ），具体构建过程在下章给出。??图３．１是２０１２－２０１６我国上市制造业公司融资约束指数均值的行业分布情况图，从??图中可以看出，我国上市制造业公司普遍面临融资约束问题，纺织、服装、皮毛业，木??材、家具业，造纸、印刷业、石油、化学、塑胶、塑料业这四个大行业的所面临的融资??约束相对较低，而其余的制造业子行业普遍都面临着较高的融资约束，最高的为食品、??饮料行业，融资约束指数高达０．４４１７，此外电子行业及其他制造业的融资约束问题也较??为严重。缓解企业融资约束问题是当前制造业行业刻不容缓的问题。??ＦＣＩ??０．５?０．４４１７??０４００４?０．３７５６?〇４１５７??０３５?Ｉ?■?■?纽?４５?画??Ｉ?Ｉ?Ｉ?Ｉ?Ｉ?Ｉ??。忍■?０．０２Ｓ６。＿。４７３。．。２。３。’。３２２?圓眶圓?＿?＿??＃＃＃＃＃？?？－破?ｓ、今?＃??ｖ?＃?＃??图３．?１?２０１２－２０１６我国上市制造业公司融资约束行业分布情况??图３．２是２０１２－２０１６年我国上市制造业公司融资约束变化趋势图，从总体可以看出，??近五年我国上市制造业公司的融资约束指数有了较大幅度的下降，说明融资约束问题得??到了有效缓解，特别是２０１２－２０１４这三年，我国上市制造业公司的融资约束明显下降，??２２??

?第三章我国上市制造业公司智力资本对融资约束影响的理论分析???由２０１２年的０．４８９７降到了?２０１４年的０．０５０１。虽然总体看来我国上市制造业的融资约束??呈现明显下降趋势，不过在２０１４年之后趋于平缓，２０１５年至２０１６年间隐有回升之势，??目前我国制造业所面临的融资环境依旧不容乐观，有相当一部分企业面临着严重的融资??约束问题。??

注：ＨＣＥ为人力资本价值增值系数；ＳＣＥ为结构资本价值增值系数；ＶＡＩＣＣ为智力资本价值增值系??数，具体计算方法在下章列出??图３．３是２０１２－２０１６年我国上市制造业公司智力资本及各要素增值系数变化趋势折??线图。从图中可以看出智力资本、人力资本与结构资本均能为企业带来了价值增值，其??中人力资本价值增值能力强于结构资本。总体来看，智力资本与人力资本为企业带来价??值增值在逐年递增，特别是２０１５年到２０１６年，上升幅度较大，这表明我国上市制造业??公司越来越重视智力资本及人力资本的作用，在不断的提升其使用效率。而结构资本为??企业带来的价值增值略有下降趋势，从２０１２年的２．７９００到２０１６年的２．６２７９，表明了对??结构资本的利用效率在降低。结构资本体现为公司的企业文化、管理制度等，其对公司??的健康发展起到很重要的作用
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本文编号：2876484