再融资绕道借壳，创新还是规避监管？——以斯太尔为例

发布时间：2024-03-24 08:17

　　借壳上市和IPO是我国企业上市融资的两种重要方式。核准制下,选择IPO直接上市的成本高,时间周期长。相比之下借壳上市能够让企业较快实现上市融资。随着资本市场的发展,借壳上市中的内幕交易和高溢价炒壳等问题出现,严重影响其正确发挥优化资源配置方面的作用。为了平衡上市条件和防止壳资源炒作,监管部门规定借壳审核标准与IPO“等同”并制定了严格的借壳认定标准。然而还是有一些企业企图利用“创新”手段规避监管,这种行为给上市公司和资本市场的稳定性造成了不利影响。再融资的基本定位是为已上市公司提供发展壮大的资金,监管政策相对宽松;然而随着借壳难度加大,再融资成为一些企业曲线借壳的套利工具。特别是2020年2月正式出台的“再融资新规”大幅放宽监管要求后,更应该关注再融资绕道借壳的问题。斯太尔一案就是典型的再融资绕道借壳从而规避监管的例子,上市公司博盈投资(000760.SZ,后更名为斯太尔)在2013年以再融资方式同时实现控制权变更和标的资产注入,实质上达到英达钢构携标的资产Steyr Motors借壳上市的目的;时隔7年,其利用监管漏洞将不达标的资产注入上市公司的风险逐渐暴露。本文以斯太尔为例,分析其...

【文章页数】：68 页

【学位级别】：硕士

【文章目录】：
摘要
ABSTRACT
1.绪论
    1.1 研究背景及意义
        1.1.1 研究背景
        1.1.2 研究意义
    1.2 研究内容及框架
    1.3 研究方法
    1.4 可能的创新与不足
2.理论基础与文献综述
    2.1 相关概念及理论基础
        2.1.1.相关概念界定
        2.1.2.金融创新与金融监管的理论基础
    2.2 文献综述
        2.2.1 国外文献综述
        2.2.2 国内文献综述
        2.2.3 文献评述
3.再融资绕道借壳理论分析
    3.1.借壳上市
        3.1.1.借壳上市理论基础
        3.1.2.借壳上市与IPO的对比
        3.1.3.借壳上市的监管
    3.2.再融资
        3.2.1.定向增发的发展历程
        3.2.2.定向增发与借壳上市对比
    3.3.再融资绕道借壳
        3.3.1.规避借壳监管的动机
        3.3.2.再融资绕道借壳的套利空间
4.案例分析
    4.1 案例背景
    4.2 交易过程
    4.3 交易方案及要点分析
        4.3.1.交易方案
        4.3.2.交易动机分析
        4.3.3.特殊交易安排分析
        4.3.4.后续情况
    4.4 监管分析
        4.4.1 规避监管的动机分析
        4.4.2 规避监管的具体分析
        4.4.3 新规后规避监管的分析
    4.5 绩效表现
        4.5.1 短期绩效
        4.5.2 长期绩效
    4.6 案例对比
5.案例启示
    5.1 弥补监管漏洞方面
    5.2 完善配套制度方面
参考文献
后记
致谢
在读期间科研成果目录



本文编号：3937194