基于FCFE视角的上市公司可持续股利支付率估算研究

发布时间：2021-11-13 08:42

　　可持续股利支付率是在目标资本结构条件下,充分兼顾股东最低报酬率的满足与公司可持续发展的要求,能够有效解决委托代理关系、保护中小股东利益,并达到融资成本最低、公司持续稳定增长,进而实现股东财富最大化的股利支付水平。它的确定无论对于公司的自身利益,还是对于培育市场理性价值投资理念、健全持续回报股东机制都具有积极的意义。针对当前我国上市公司股利支付决策的理性化程度问题,本文基于股权自由现金流量视角,以范霍恩可持续增长模型与戈登模型为导向,构建了可持续股利支付率估算模型,并选取房地产业上市公司作为估算模型应用与实证检验的研究样本。本文研究认为,根据股东财富最大化理论、市场增加值理论及代理成本理论,决定可持续股利支付率大小的因素主要包括权益资本成本、可持续增长率以及股权自由现金流量净利率。股东所要求的最低报酬率（权益资本成本）越高、公司的内生增长能力（可持续增长率）越弱、净利润对股权自由现金流量的贡献（股权自由现金流量净利率）越大,可持续股利支付率越高;反之则越低。为了检验所构建的可持续股利支付率模型的科学性、实用性与稳健性,本文以我国房地产业上市公司为研究对象,对其2006至2008年期间的可... 

【文章来源】：兰州理工大学甘肃省

【文章页数】：71 页

【学位级别】：硕士

【文章目录】：
摘要
Abstract
插图索引
附表索引
第1章 绪论
    1.1 选题背景和意义
        1.1.1 选题背景
        1.1.2 研究意义
    1.2 文献综述
        1.2.1 资本成本估算的研究现状
        1.2.2 可持续增长率估算的研究现状
        1.2.3 股利支付率估算的研究现状
        1.2.4 股权自由现金流量估算的研究现状
        1.2.5 资本成本与股利支付率相关性的研究现状
        1.2.6 可持续增长与股利支付率相关性的研究现状
        1.2.7 对研究现状的评价
    1.3 研究框架及技术路线
    1.4 研究方法
第2章 可持续股利支付率估算的理论基础
    2.1 股东财富最大化理论
    2.2 市场增加值理论
    2.3 代理成本理论
    2.4 股票定价理论
第3章 可持续股利支付率估算模型的构建
    3.1 权益资本成本模型的选择
    3.2 可持续增长率模型的选择
    3.3 股权自由现金流量模型的选择
    3.4 可持续股利支付率估算模型的构建
        3.4.1 可持续股利支付率的内涵与特征
        3.4.2 模型基本假设
        3.4.3 可持续股利支付率估算模型
第4章 可持续股利支付率估算模型在房地产业的应用及实证检验
    4.1 房地产业上市公司股利支付现状分析
        4.1.1 基于NP 的房地产业上市公司股利支付现状分析
        4.1.2 基于FCFE 的样本公司股利支付现状分析
    4.2 房地产业上市公司可持续股利支付率估算
        4.2.1 样本选取与数据来源
        4.2.2 估算模型与变量说明
        4.2.3 估算模型相关参数的确定
    4.3 估算结果与分析
        4.3.1 研究变量的描述性统计
        4.3.2 估算结果与实际股利支付率的差异分析
    4.4 可持续股利支付率估算模型的实证检验
        4.4.1 按Roe 和k 大小分组的Mann-Whitney 检验
        4.4.2 按g 和Sgr 大小分组的Mann-Whitney 检验
        4.4.3 按FCFE 大小分组的Mann?Whitney 检验
    4.5 稳健性分析
第5章 研究结论与启示
    5.1 研究结论及启示
    5.2 本文的主要创新点
    5.3 研究的局限性
参考文献
致谢
个人简历
附录A 攻读学位期间所发表的学术论文目录
附录B 房地产业上市公司可持续股利支付率相关参数计算表



本文编号：3492711