风险投资对我国创业板公司投资效率的影响

发布时间：2017-09-28 01:11

  本文关键词：风险投资对我国创业板公司投资效率的影响

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【摘要】：改革开放以来,我国企业投资呈高速增长态势。然而,高速增长的企业投资还存在诸多问题,如企业投资效率低下,受政府干预严重,投资决策程序和规范尚不健全等,其中企业投资效率低下可能是众多问题的最终体现。本文在考量企业的投资效率时采用Richardson (2006)的方法,并不是以企业的单个投资项目的投资回报率来度量企业的投资效率,而是将企业作为一个整体,根据企业实际投资额与理想投资额的差额正负来判断其投资是否是有效率的。由此,非效率投资有两种情况,即投资过度与投资不足。无论是过度投资还是投资不足都将损害公司价值及股东财富最大化的目标。因而,对如何完善公司投资行为以提高资源的配置效率一直以来都是公司财务金融研究领域内重要的关注点。从风险投资运作周期的视角看,风险投资须经历募资、投资、管理、退出四个环节,其中后三个环节都与被投资企业有关。就我国的具体情况分析,风险投资者不会在所投公司IP0后就迅速退出。而且,公司上市后逐渐进入成熟期,生产经营规模、人力资源构成趋于稳定,公司管理虽日渐规范化但也趋于复杂,如果没有做好投资决策,公司很可能会停滞不前甚至失去其市场竞争力。因此,对风险投资在所投公司上市后发挥的作用的探讨,有利于我们从公司发展各个阶段全面了解风险投资对其产生的影响,尤其是公司上市后风险投资对其投资效率的影响,从而拓展和完善风险投资理论。本文从代理冲突和信息不对称的角度探讨投资过度和投资不足的成因,通过风险投资在企业价值创造过程中的监督作用和认证作用分析其是否能改善代理冲突和信息不对称,进而缓解投资过度和投资不足。本文选取2012-2014年间所有创业板上市公司作为初始样本,通过多元线性回归模型探讨风险投资背景对上市公司投资效率的影响,并进一步区分风险投资机构的异质性对这种影响大小的作用。结果表明：风险投资可以显著缓解上市公司投资不足的问题,对投资过度的问题没有显著的缓解作用；高持股比例、国有背景风投机构对投资不足的缓解作用更显著,联合投资风投背景对投资过度和投资不足的缓解作用都不显著。
【关键词】：风险投资 投资效率 投资过度 投资不足
【学位授予单位】：浙江工商大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F275
【目录】：

• 摘要2-4
• ABSTRACT4-8
• 第一章 导论8-16
• 第一节 研究背景及意义8-12
• 第二节 研究内容与框架12-15
• 第三节 本文的创新与不足15-16
• 第二章 文献综述16-23
• 第一节 投资效率的影响因素16-18
• 第二节 风险投资对企业价值创造的作用机理18-21
• 第三节 文献评述21-23
• 第三章 理论分析与研究假设的提出23-31
• 第一节 基于代理冲突视角的分析23-25
• 第二节 基于信息不对称视角的分析25-28
• 第三节 风投机构异质性对风投作用的影响28-31
• 第四章 风险投资对创业板公司投资效率影响的实证研究31-46
• 第一节 模型与变量31-35
• 第二节 样本与数据35-36
• 第三节 对投资过度或投资不足的判定及分析36-38
• 第四节 风险投资对投资效率影响的实证检验38-46
• 第五章 研究结论与政策建议46-50
• 第一节 研究结论46-48
• 第二节 政策建议48-50
• 参考文献50-55
• 致谢55-56

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