石油公司并购案例研究（MBA论文）

摘要

我国经济发展已经有数十年，当石油公司的成长受到限制或石油公司环境发生变化际，石油公司生命周期逐渐迈入衰退前，石油公司必须发展新产品或寻求新市场以提高利润或跨入异业的领域以寻求成长，根据并购可以快速达成，但是对于并购的发展以及运用，没有欧美国家来的频繁以及熟练，再加上我国石油公司的家数不若欧美国家来的多，这也造成发生并购的石油公司个案，数量远不若欧美，尽管如此，我国石油公司以往发生并购的个案，依然有其重要性与代表性；在并购日趋重要的今日，石油公司的并购，影响石油公司未来发展甚巨，因此，石油公司并购成功相关问题，值得进一步去探讨与研究。
在石油公司执行并购的过程中，对于石油公司并购绩效应有所了解，以有助并购活动的进行。本研究以个案研究方式探讨我国石油公司并购过程中，石油公司并购时权力因素、战术以及对并购结果间相互关系，以为未来石油公司并购者参考。同时，如何对衡量石油公司并购绩效各个关键因素及其权重作综合且有系统的评量以建立一能持续不断使用的绩效衡量结构即成为本研究欲探讨问题。对此，本研究拟应用模糊层次分析法（Fuzzy Analytical Hierarchy Process, FAHP），来整合专家意见，并发展该衡量结构。并以中海油合并优尼科公司为研究案例，以展现本研究方法可行性与适用性。本研究得知结果可发现，透过模糊层次分析法进行石油公司并购绩效关键指标探讨，并且得到整合并购层面为其最为重要层面，快速整合团队则为其最重要因素，将其运用在石油公司并购绩效关键指标探讨研究，以期能找出我国石油公司并购未来发展策略。

关键词：石油公司，并购，并购绩效，绩效指标

第一章 导论

1.1研究背景及现实意义
石油公司在经历一段获利丰硕的丰收期后，会发现高度成长的机会随着产业中竞争者的增加，而逐渐消失，而且产品生命周期愈来愈短。石油公司往往在产品热销时扩大产能设备，当产业的需求量下降，成长机会消失，那么其产能利用率跟着下降，反映在财务绩效指标上则是营收下降、毛利率、营业利润率、资产报酬率的下降、每股盈余减少或是亏损，反映在市场指标上则为股价、股价累积报酬率的持续下降，反映到社会上则为裁员。
当石油公司的成长受到限制或石油公司环境发生变化之际，石油公司生命周期逐渐迈入衰退前，石油公司必须发展新产品或寻求新市场以提高利润或跨入异业的领域以寻求成长，根据并购可以快速达成，避免以自行创业的方式进入新产业，其速度已赶不上产业的轮动。因此国内外许多大型石油公司均采取并购，因为并购则是外部成长最快的捷径。一般而言，在石油公司界或实务界所称并购，系指不同石油公司间经由各种方式来移转资产、控制或经营权的一种法律行为总称，石油公司的外部成长主要可经由与其它石油公司策略联盟或并购其它石油公司而达成，其中以并购是一种非常有时效性的方法，不仅可缩短设厂与产品上市的时间，更能根据核心能力的互补而发挥综效，或可利用资源共享，降低成本与增加竞争力；石油公司并购已成常态性的经济活动，更是主要的成长策略工具一；因此，并购是现今石油公司以及社会不可忽略的课题；更是欲进入新市场与取得新技术的最快捷径，Capron(1999)指出：‘许多学者与顾问公司研究发现，并购失败机率高达50%至75%间’，不论并购与被并购，如何才能提高并购成功机率，不仅是决策者关心的话题，更对石油公司往后发展以及相关利害关系人息息相关，并购的成败，实是石油公司不可不知的重要课题。
并购的不可忽视，使得并购后企业绩效的优劣，也就是并购成功或失败的重要性渐增，Megginson et al.(2002)研究1980 到1996 年美国1398个并购公司，以企业并购后的股价来评估并购的绩效，也就是研究并购后公司股价的表现优劣，来作为并购的检验；Parrino and Harris(2001)研究1982到1987 年间发生并购的企业后指出，并购后有+2.1％的营运现金报酬率（作者定义为营运现金/资产市价）；许多学者们根据比较并购前后的财务指标，用来衡量并购，因此，除了股价表现外，财务指标在并购时也是不能忽视的。而除了财务指标外，还有哪些指标可以用来作为并购成败的代表也是一个重要的问题。
我国经济发展已经有数十年，但是对于并购的发展以及运用，没有欧美国家来的频繁以及熟练，再加上我国本身的市场不算大，石油公司的家数不若欧美国家来的多，这也造成发生并购的石油公司个案，数量远不若欧美，尽管如此，我国以往发生并购的个案，依然有其重要性与代表性；在并购日趋重要的今日，石油公司的并购，影响石油公司未来发展甚巨，因此，石油公司并购成功相关问题，值得进一步去探讨与研究。
同时，在实际对关键因素表现执行评分与改善行动时，常常因为资源有限而无法面面俱到。为了将有限资源投入较重要的选择决策因素上，执行者必须对这些关键因素的衡量给予不同权重，并将精神与资源先投入较高权重的工作上，使得有限资源能发挥最大的效益。然而影响供应链伙伴选择的关键因素指标甚多，如何在众多指标中决定其相对权重，进而有效改善决策品质与绩效，即成为一个重要的议题。

本文编号：8063